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成功之道（870667）总结

公司概况

成功之道(北京)教育科技股份有限公司成立于2010年1月，是一家专注于心理学培训及服务的企业。公司主营业务包括应用心理学培训业务、教育辅助服务、员工帮助计划业务。其中：

• 应用心理学培训业务：面向全国心理咨询从业人员或预备从业人员及相关行业人员。
• 教育辅助服务：为开设心理学相关专业研修班的科研机构及高等院校提供课程推广、学生接洽、班级组织管理等服务。
• 员工帮助计划业务：为企事业单位客户提供员工帮助计划课程方案设计及专家现场授课服务。

公司主要以线下授课为主，线上课程用于引流及基础理论教学，学员需通过线上课程考核后方可参加线下课程。

核心内容

市场空间分析

• 国内心理健康市场规模约为140亿美元，人均花费11美元，仅为美国的1/50。
• 中国约有430万严重精神障碍患者登记在册，但普通百姓对常见精神障碍（如焦虑、抑郁）的识别和就医率不高。
• 抑郁症患者估计在3000万人以上，但接受专业治疗的比例不足10%。
• 中国每年约有25-28万自杀者，其中约70%为抑郁症患者。
• 精神科医疗资源不足，每万人口仅1.71张床位，心理咨询师培训市场年增长率达50%。

课程体系与竞争优势

• 公司课程体系丰富，覆盖心理学多个细分领域，构建了完整、系统的知识体系。
• 与多数考试培训机构不同，公司课程直接面向心理学应用领域，提供更实际的培训内容。
• 代表性课程包括：
  • 1879计划系列：与中国心理学会合作，引入台湾谘商心理师培训体系，提供3年660学时的系统培训。
  • 和计划系列：涵盖多个心理学领域，满足心理咨询从业人员、预备从业人员及相关行业人员的学习需求。

业务增长与财务表现

• 2016年公司营业收入同比增长47.41%，主要得益于培训产品丰富化及教育辅助业务的拓展。
• 2017年预测净利润为0.045亿元，2018年为0.067亿元，每股收益分别为2.85元、4.19元。
• 毛利率从2014年的65.23%逐步提升至2018年的62.58%，净利率也由-2.09%提升至9.10%。
• ROE从-86.3%提升至26.53%，显示公司盈利能力持续增强。

管理团队

• 张冉：公司实际控制人，持股52.9412%，拥有丰富的财务管理经验。
• 杨光：股份公司副总经理兼董事，负责课程推广与销售管理。
• 张子微：股份公司董事会秘书，曾担任财务经理及行政运营中心总监。
• 吴映桦：股份公司财务负责人，拥有会计学本科学历，具备丰富的财务与管理经验。

风险提示

1. 与实际控制人相关风险：公司为陈娟提供连带担保，存在潜在的偿债风险，但公司认为该风险较小。
2. 师资稳定性风险：公司聘请的授课专家并非员工，其授课意愿可能影响业务发展。
3. 线上教育冲击风险：随着移动互联技术的发展，线上课程可能对线下业务造成一定冲击。

行业地位与影响力

• 公司是中国心理学会支持单位，在心理学学术界和行业圈内具有一定知名度和影响力。
• 公司与国内外心理学专家及研究机构保持良好合作关系，课程开发获得学术支持。
• 公司在行业内具有一定的品牌影响力，其培训服务质量和效果保持在行业前沿。

未来规划

• 公司计划拓展受众至青少年、家庭、离婚人士、孕产妇等群体，推出更多针对性课程。
• 移动互联事业部负责课程规划及推广，包括“重组家庭小贴士”、“如何结一场离不了的婚”、“职场问答”、“亲子问答”等课程，预计在2016年10月至12月期间陆续推出。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级说明：买入—未来6个月的投资收益率领先三板成分指数15%以上。

财务数据概览

结论

成功之道作为一家专注于应用心理学培训的企业，具备较强的行业地位和课程体系优势。随着国内心理健康市场的快速发展，公司有望在心理咨询师培训及员工帮助计划等领域持续增长。然而，公司仍需应对市场竞争、师资稳定性及线上教育冲击等风险。总体来看，公司具备良好的发展潜力，投资评级为“买入”。