20251128-国新国证期货-铝_氧化铝周报_18页_2mb

铝&氧化铝周报（2025-11-28）总结

一、 沪铝及氧化铝价格回顾

• 沪铝：本周主力合约期价偏强震荡，区间21295-21620元/吨，美联储降息概率上升增加宏观支撑，但政策真空期压制涨幅。基本面供需边际走弱，电解铝产量小幅下滑，需求淡季下传统领域表现平淡，但新兴领域维持韧性。
• 氧化铝：本周主力合约震荡，区间2701-2754元/吨。氧化铝原料供应逐步宽松，国内进口及土矿库存回升。成本端受铝土矿、烧碱影响较大，目前产业利润承压。

二、 氧化铝产业链分析

1. 铝土矿供需

   • 中国铝土矿储量有限，依赖进口，10月进口1436万吨，国产566万吨。
   • 截至11月28日，铝土矿港口库存2807万吨，环比上升；发运量环比下降，部分由几内亚供给减少导致。
   • 几内亚矿藏丰富，矿石品位高，是中国主要氧化铝原料来源。

2. 氧化铝产能与产量

   • 氧化铝运行产能9775万吨，开工率略降。
   • 1-10月累计产量7865万吨，利润上升带动新增产能预期宽松。
   • 港口库存15.6万吨，环比小幅下降，现货偏弱。

3. 生产工艺与成本

   • 氧化铝主要通过拜耳法生产，成本结构中铝土矿占比37%，烧碱占比17%。
   • 氧化铝价格受铝土矿、石灰、烧碱等原料价格联动影响。

三、 电解铝关键数据

1. 产能与产量

   • 10月运行产能4443.4万吨，产能利用率98.7%，开工率98.27%。
   • 1-10月累计产量357.5万吨，10月单月产量379万吨。
   • 清洁能源（水电）产能占比逐年提升，火电产能转移趋势明显。

2. 成本与利润

   • 电解铝主要成本为氧化铝（33%）和电力（33%），预焙阳极成本占比15%。
   • 当前平均成本15830元/吨，环比小幅下降。

3. 库存

   • 电解铝库存合计59万吨，环比下降。

四、 基本面展望

• 氧化铝：短期内，成本支撑略显紧张，供给或小幅收敛；需求方面铝厂稳中偏弱运行。
• 电解铝：供需小幅回落，终端消费需求结构调整。新能源需求显著支撑价格，但传统消费淡季不容忽视。

五、 其他信息

铝下游成品如铝板带（71.32%）、铝箔（70.42%）开工率虽有分化，仍维持一定韧性。

数据来源：同花顺iFind