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铝&氧化铝周报 2025-4-18 总结

核心内容概述

本周铝及氧化铝市场整体呈现震荡走势，供需关系、成本变化及政策因素对价格走势产生重要影响。铝价受到国内经济数据利好和海外需求不确定性影响，而氧化铝则在供应减产和矿端风险的支撑下获得反弹，但中长期供应过剩逻辑仍对其价格形成压制。

主要观点

铝市场

• 价格走势：沪铝主力合约本周价格区间震荡，最低19485元/吨，最高19805元/吨。
• 宏观因素：美政府政策的不确定性加剧市场担忧，国内一季度经济数据强于预期，政策预期偏暖。
• 基本面分析：
  • 供给端：运行产能及开工率维持高位，成本端略有下移，生产意愿较强。
  • 需求端：国内电解铝社会库存持续去化，下游铝材加工在政策推动下保持较好开工和订单情况，但出口需求受双边贸易问题影响，需依赖内需弥补。
• 库存与成本：电解铝库存环比下降，冶炼成本有所下降，但整体仍处于高位。

氧化铝市场

• 价格走势：氧化铝主力合约本周震荡，最低2808元/吨，最高2918元/吨。
• 成本支撑：矿石价格企稳，成本下降空间有限，行业亏损扩大促使减产消息频出。
• 供应与需求：
  • 供应端：几内亚矿石发运量下降，叠加矿端潜在供应风险，推动氧化铝期价反弹。
  • 需求端：国内氧化铝开工率及运行产能环比下降，显示行业处于阶段性调整中。
• 中长期展望：全年供应过剩逻辑仍对价格形成压制，需关注成本变化及供应减产情况。

关键信息

铝产业链

• 铝土矿是铝产业链上游核心资源，中国铝土矿储量有限，依赖进口。
• 铝土矿开采后通过拜耳法等工艺提炼为氧化铝，再用于电解铝生产。
• 铝金属具有密度小、延展性好、导热导电性能优异等特点，广泛应用于航空航天、汽车工业、电力工业、包装等行业。

铝土矿数据

• 2月中国进口铝土矿消费量1176万吨，国产铝土矿消费量570万吨。
• 截至4月18日当周，铝土矿港口库存2211万吨，环比上升153万吨。
• 几内亚铝土矿发运量环比下降59.99万吨，显示供应紧张。

氧化铝产业链

• 氧化铝主要通过拜耳法生产，成本中铝土矿占比最高（约37%），其次为烧碱（约17%）。
• 2025年3月，氧化铝开工率83.59%，环比下降3.62%；运行产能9130万吨，环比下降195万吨。

电解铝成本与产能

• 电解铝冶炼成本中，氧化铝和电力成本占比最高，各占约1/3。
• 截至2025年3月，电解铝建成产能4517.2万吨，运行产能4404.40万吨，开工率97.5%，产能利用率97.90%。
• 2025年2月电解铝产量334万吨，环比下降35.5万吨；库存68.80万吨，环比下降5.6万吨。

铝价与升贴水

• 2025年4月18日，A00铝锭均价19830元/吨，较前一周上升250元/吨，现货升水50元/吨。
• LME铝近月与3月价差为-35.72美元/吨，沪伦比为8.20，较上周上升0.03。

铝下游加工开工率

• 铝板带：2025年3月开工率74.82%，环比上升4.73%。
• 铝杆：2025年3月开工率60.60%，环比上升11.8%。
• 铝箔：2025年3月开工率80.16%，环比上升10.34%。

制造业产量与汽车销量

• 2025年3月，汽车累计销量747万辆，当月销售291.5万辆。
• 新能源汽车累计销量307.5万辆，当月销售123.7万辆。
• 汽车产量同比上升16.18%，新能源车产量同比上升52%。

房地产数据

• 截至2025年3月末，房地产竣工面积累计13060.27万平方米，同比下降14.3%。
• 30大中城市商品房成交面积当周为164.65万平方米，成交套数16183套。

结论与展望

• 铝市场基本面或处于供需双增阶段，但海外需求不确定性仍需警惕。
• 氧化铝市场短期受供应减产和矿端风险支撑，但中长期供应过剩逻辑仍具压制力。
• 电解铝成本下降趋势明显，但整体仍维持高位，需关注电价及政策对产能的影响。
• 铝下游加工行业开工率整体回升，显示需求端有一定支撑。
• 汽车和新能源汽车销量持续增长，但房地产市场仍面临下行压力。

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