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铝&氧化铝周报 (2025-7-18)

本周重点回顾

沪铝

• 本周沪铝主力合约高震荡，价格区间20230-20620元/吨。
• 宏观：美国政策不确定性增加（如美联储政策预期变化）。
• 基本面：供应基本稳定，国内产能高位运行；需求端因淡季影响表现平淡，新兴行业拉动有限，库存小幅积累。

氧化铝

• 本周主力合约区间震荡（3055-3195元/吨）。
• 原料：铝土矿供应充足，进口依存度高（6月进口1206万吨）。
• 供给：现货价格上涨刺激产能小幅释放。
• 需求：因电解铝盈利尚可，对氧化铝需求有一定支撑，但在环保和政策影响下阶段性减产曾发生。

铝产业链分析

铝产业链构成

• 环节：铝土矿开采、氧化铝提炼、电解铝、铝材加工。
• 特性：铝土矿储量全球分布（如几内亚矿藏丰富），中国依赖进口。

工艺及成本

• 氧化铝提炼：主要使用拜耶尔法。
• 成本影响：氧化铝价格受铝土矿与烧碱价格影响明显。
• 电解铝成本：氧化铝与电力构成成本主力。

市场动态简述

价格机制回顾

• 2021年后多次受供需和政策扰动（如几内亚事件、国内限产）驱动。
• 2024后期供应预期转宽松，价格回落。

产能与开工

• 电解铝：运行产能4415万吨（2025年6月）；开启率97.7%，产能利用率98.5%。
• 开工率：氧化铝、电解铝整体开工平稳或小幅下降。

库存与供需

• 库存：氧化铝港口库存上升，电解铝去库缓慢。
• 进口：氧化铝进口小幅增长，体现国内供应充裕。

简要结论

• 电解铝基本面目前处于“供给稳定，需求淡季”的阶段，库存有所积累。
• 氧化铝供应趋于充足，需求暂稳，价格震荡为主。
• 铝土矿进口持续增加，体现国内资源紧张，需关注进口政策变化。