汽车行业2017年中期投资策略：龙头价值持续凸显，关注“新能源”回暖机会_52页-3mb

汽车行业2017年中期投资策略总结

核心内容概述

2017年汽车行业整体增速放缓，受经济下行压力和购置税退坡影响，但行业格局趋于稳定，龙头价值持续凸显。新能源行业在政策优化下逐步恢复常态，具备较大的成长空间。零部件行业则因进口替代趋势深化和成本控制需求，表现优于整车行业。

主要观点

• 整车行业：增速放缓，进入去库存周期，竞争加剧。SUV市场表现突出，销量增长显著，而MPV和交叉型乘用车则面临较大压力。龙头车企如上汽集团、广汽集团、宇通客车等在市场份额和盈利能力上表现优异。
• 零部件行业：受益于整车降本压力，进口替代趋势明显。优质零部件企业如福耀玻璃、华域汽车、万里扬等具备成长潜力，建议关注其技术实力和客户资源。
• 新能源行业：经过2016年整治，行业已恢复常态，政策优化将助力其发展。新能源乘用车和物流车具备增长潜力，但客车市场受政策影响较大，需谨慎对待。

关键信息

行业数据概览

• 2017年一季度：汽车行业营收5695亿元，利润总额413亿元，同比分别增长14.8%和16.5%。
• 整车利润：同比增长7.1%，零部件利润增长34.9%，显示出零部件行业的强劲表现。
• 新能源销量：2017年1-5月新能源汽车销量达13.4万辆，同比增长33.8%，其中纯电动车销量增长显著。

市场趋势

• SUV市场：2017年1-5月销量增长17.1%，是乘用车市场中的亮点。
• 商用车市场：增速优于乘用车，主要得益于库存出清和换代周期到来。
• 新能源车：物流车和乘用车需求旺盛，但客车市场因政策调整而下滑。

投资策略

• 整车企业：建议关注具备新车型周期、全球化实力和高分红率的龙头企业，如上汽集团、广汽集团、小康股份等。
• 零部件企业：优选具备进口替代能力和优质客户资源的公司，如福耀玻璃、华域汽车、万里扬、富临精工等。
• 新能源企业：关注具备优质产品和政策支持的公司，如宇通客车、金龙汽车、小康股份等。

重点关注标的

上汽集团（600104）

• 投资逻辑：新车型周期正盛，产品力强，股息率高。
• 业绩预测：2017年净利润增速14.58%，EPS 3.14元，目标价32元，“买入”评级。

广汽集团（601238）

• 投资逻辑：产业链完整，自主品牌崛起，具备高成长性。
• 业绩预测：2017年净利润增速49.39%，EPS 1.31元，目标价32元，“买入”评级。

福耀玻璃（600660）

• 投资逻辑：全球汽车玻璃龙头，产品量价齐升，海外扩张助力增长。
• 业绩预测：2017年净利润增速17.81%，EPS 1.48元，目标价29.6元，“买入”评级。

宇通客车（600066）

• 投资逻辑：新能源客车龙头，受益于行业规范，具备较强竞争力。
• 业绩预测：2017年净利润增速6.63%，EPS 1.95元，“增持”评级。

金龙汽车（600686）

• 投资逻辑：国企增持，治理结构改善，预计提升业绩。
• 业绩预测：2017年净利润增速-55.52%，EPS 0.53元，目标价14.55元，“买入”评级。

小康股份（601127）

• 投资逻辑：产品结构改善，物流车放量预期，新能源布局加速。
• 业绩预测：2017年净利润增速32.05%，EPS 0.76元，“增持”评级。

富临精工（300432）

• 投资逻辑：VVT龙头，具备进口替代优势，正极材料布局前景广阔。
• 业绩预测：2017年净利润增速144.47%，EPS 1.1元，目标价33元，“买入”评级。

万里扬（002434）

• 投资逻辑：国内变速器行业巨头，CVT技术成熟，AT产品即将量产。
• 业绩预测：2017年净利润增速166.29%，EPS 0.62元，目标价22元，“买入”评级。

海源机械（002529）

• 投资逻辑：轻量化节能制品领先，优化整合完成，加速成长。
• 业绩预测：2017年净利润增速56.39%，EPS 0.23元，目标价23.5元，“买入”评级。

兴民智通（002355）

• 投资逻辑：优质车联网标的，具备数据优势，推进车联网生态圈建设。
• 业绩预测：2017年净利润增速95.39%，EPS 0.14元，“增持”评级。

行业展望

• 整车行业：预计2017年销量增速4%，行业进入低速成长阶段。
• 零部件行业：进口替代进程加快，全球化竞争力成为增长关键。
• 新能源行业：预计全年销量在60-65万辆，物流车和乘用车需求旺盛，客车市场需谨慎。

风险提示

• 行业增速放缓
• 新能源车发展不及预期
• 原材料价格波动
• 海外市场拓展风险
• 政策变化影响
• 并购企业业绩不及预期
• 技术推进不及预期