20170630-西南证券-汽车行业2017年中期投资策略：龙头价值持续凸显，关注“新能源”回暖机会_52页_3mb

报告摘要

2017年汽车行业整体增速放缓，受到经济下行压力和购置税退坡影响，但龙头价值持续凸显，零部件行业利润增长显著。新能源行业在经历整治后逐步恢复，政策优化将推动其发展。行业整体进入低速成长阶段，竞争格局趋于稳定，优质零部件企业通过进口替代和全球化逻辑获得更大成长空间。

整车行业：
- 2017年一季度，汽车行业累计营收5695亿元，同比增长14.8%，利润总额413亿元，同比增长16.5%。
- 整车行业利润增速放缓，进入去库存周期，降价促销影响利润率。
- SUV市场表现突出，前五个月销量同比增长17.1%，成为市场增长主力。
- 龙头企业市占率提升，竞争格局趋于稳定，如上汽集团、广汽集团、长安汽车、长城汽车、北京汽车。
零部件行业：
- 零部件行业利润增长显著，同比增长34.9%，具备进口替代趋势。
- 优质零部件企业具备竞争优势，建议关注福耀玻璃、华域汽车、万里扬、富临精工、精锻科技、海源机械、兴民智通、托普集团、星宇股份。
- 零部件企业应关注清晰竞争格局中的龙头，如福耀玻璃、万里扬、精锻科技。
新能源行业：
- 经历2016年整治后，新能源行业逐步恢复常态，2017年1-5月销量同比增长33.8%。
- 新能源乘用车增长显著，预计全年产量40-45万辆，增长24-40%。
- 电动物流车需求明显，政策优化有望推动其放量，建议关注小康股份、瑞驰等标的。
- 客车市场受政策调整影响较大，建议关注宇通客车、金龙汽车等。

行业表现：
- 2017年一季度整车行业利润增速放缓，零部件行业利润增速显著提升。
- SUV市场表现强劲，成为整车销量增长的主要动力。
- 新能源乘用车销量同比增长76%，预计全年产量增长24-40%。
政策影响：
- 购置税退坡和16年需求透支影响了2017年行业增速。
- 新能源政策优化推动行业发展，特别是物流车和乘用车。
- 双积分政策刺激新能源车发展，预计2018年新能源乘用车产量将增长140-200%。
市场趋势：
- 行业进入存量博弈阶段，龙头溢价效应明显。
- 优质零部件企业通过进口替代和全球化布局实现增长。
- 新能源行业迎来回暖机会，建议关注具备技术优势和市场潜力的标的。

整车企业：
- 上汽集团（600104）：新车型周期正盛，适合长期配置。
- 广汽集团（601238）：产业链完整，自主品牌崛起，享受高成长蓝筹溢价。
- 东风汽车、小康股份（601127）：产品结构改善，有望受益于物流车放量。
零部件企业：
- 福耀玻璃（600660）：全球汽车玻璃龙头，享受进口替代红利。
- 华域汽车（600741）：优质零部件供应商，受益于整车行业去库存。
- 万里扬（002434）：整合期已过，左侧布局首选。
- 海源机械（002529）：优化整合完毕，加速成长可期。
- 兴民智通（002355）：优质车联网标的，增持彰显信心。
新能源企业：
- 宇通客车（600066）：新能源客车龙头，受益于行业规范。
- 金龙汽车（600686）：治理结构改善，有望提升业绩。
- 瑞驰：优质物流车标的，受益于政策调整。