20181206-东方财富证券-汽车行业2019年度投资策略_黑暗中守望黎明第一缕阳光_48页_3mb

黑暗中守望黎明第一缕阳光总结

核心内容

本报告分析了2018年中国汽车市场及新能源汽车行业的发展状况，认为乘用车市场在经历短暂低迷后将逐步回暖，新能源汽车则在政策支持和市场需求推动下持续增长。报告还指出，新能源汽车产业链中的关键环节如锂电、正极材料等面临成本压力，但龙头企业具备较强的抗风险能力和市场整合能力，有望获得超额收益。

主要观点

1. 乘用车市场：

   • 2018年乘用车销量预计下滑4%，但随着经济回暖和消费信心恢复，预计2019年上半年将完全消化购置税优惠透支影响，下半年销量有望恢复正增长。
   • 二手车市场发展迅速，交易量已接近新车的一半，市场占比持续扩大，未来增速将高于新车市场。
   • SUV增长停滞是乘用车销量下滑的主要原因，小排量车购置税优惠退出及油价上涨导致需求下降，自主品牌销量下滑明显。

2. 卡车市场：

   • 卡车市场受政策影响较大，排放标准升级、治超政策等因素推动轻卡与微卡需求增长。
   • 重卡销量在2018年呈现前高后低的趋势，但受蓝天保卫战政策影响，未来两年销量将保持稳定，国六标准实施将加速淘汰老旧车辆，提升行业质量。

3. 新能源汽车：

   • 新能源汽车销量快速增长，纯电动乘用车成为主要驱动力，2018年前十个月销量同比增长75.4%。
   • 新能源汽车补贴政策退坡，但高续航和高质化成为市场发展的主要方向，政策引导下新能源汽车产业链将逐步优化。
   • 电池成本下降趋势明显，高镍三元正极材料（如NCM811）具有成本优势，未来渗透率有望快速提升。

关键信息

配置建议

• 零部件企业：华域汽车、拓普集团、宁波高发、银轮股份等，受益于自主替代进程。
• 新能源汽车产业链：宁德时代、亿纬锂能为锂电环节龙头企业，杉杉股份布局高镍化三元正极。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 政策不及预期。

产业趋势

• 二手车市场持续增长，政策推动下交易成本有望降低；
• 卡车市场受政策主导，排放标准和治超政策将加速车辆更新；
• 新能源汽车市场受补贴退坡影响，但整体增长态势不变，市场集中度提升。

重点图表分析

• 图表1至图表10：展示2014年至2018年乘用车销量、二手车交易量、区域分类及市场趋势；
• 图表11至图表20：反映卡车销量、排放标准、分类标准及政策影响；
• 图表21至图表38：展示新能源汽车销量、补贴标准、产业链毛利率及排放标准实施时间；
• 图表39至图表50：分析蓝天保卫战政策对重卡市场的影响及新能源汽车产业链情况。

总结

整体来看，尽管2018年汽车市场面临挑战，但新能源汽车的快速发展为行业带来了新的机遇。乘用车市场预计在2019年逐步回暖，二手车市场增长潜力巨大。卡车市场则受政策驱动，排放标准升级将推动行业质量提升。新能源汽车产业链中的龙头企业，如宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份等，具备较强的市场竞争力和盈利潜力，是未来投资的重点。同时，政策不确定性、宏观经济波动等风险需重点关注。