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杰克替尼申请新冠适应症，多纳非尼放量值得期待

核心内容概述

本文档主要分析了泽璟制药（688266）在新冠治疗药物及核心产品多纳非尼方面的进展与市场前景，并提供了财务预测与投资建议。

主要观点

• 杰克替尼新冠适应症进展：2022年6月1日，公司自主研发的盐酸杰克替尼片用于治疗重型新型冠状病毒肺炎患者的临床试验申请获得受理。杰克替尼作为新型JAK抑制剂，可通过抑制免疫炎症反应和阻止病毒进入细胞，从而减轻重症肺炎症状。其作用机制与巴瑞替尼相似，后者已于2022年5月获FDA批准用于新冠治疗，因此杰克替尼在新冠适应症获批预期方面具有显著优势。

• 多纳非尼市场表现：多纳非尼作为公司的重要产品，2021年上市半年即实现1.6亿元销售收入，2022年Q1销售环比增长60%。其纳入医保目录和医院准入的推进，叠加后续适应症的落地，有望为公司带来持续业绩增长。

• 外用重组人凝血酶前景：该产品Ⅲ期临床试验结果达到预设主要终点，已递交上市许可申请。作为国内唯一处于试验阶段的重组人凝血酶，其具备广泛的外科止血应用潜力，预计可分得可观市场份额。

关键信息

投资要点

• 杰克替尼：用于治疗重型新冠的IND申请已获受理，市场前景广阔。
• 多纳非尼：2021年上市后快速放量，2022年Q1销售额达2.55亿美元。
• 重组人凝血酶：临床试验成功，具有良好的市场竞争力。

财务预测与估值

业绩与估值指标

风险提示

• 研发进展不及预期
• 核心品种商业化进展不及预期
• 政策风险

未来展望

随着杰克替尼新冠适应症的推进，以及多纳非尼在医保和商业化方面的持续发力，公司有望在未来几年实现业绩的显著提升。重组人凝血酶的上市也将为公司带来新的增长点。

相关研究

1. 泽璟制药（688266）：多纳非尼上市快速放量，持续加大创新研发(2022-04-29)
2. 泽璟制药（688266）：业绩表现良好，多纳非尼销售顺利推进 (2021-10-27)
3. 泽璟制药（688266）：多纳非尼开始贡献收入，在研管线顺利推进(2021-08-27)

投资建议

公司预计2022-2024年归母净利润分别为-2.12、-0.92和1.56亿元，对应EPS为-0.88、-0.38和0.65元，维持“持有”评级。

公司评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

分析师承诺

本报告由西南证券研究发展中心分析师杜向阳撰写，承诺独立、客观，不因报告内容获取任何形式的补偿。

重要声明

本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议，且信息来源合法合规，分析逻辑基于职业理解。投资者需自行承担使用本报告产生的风险。