20260618-国新国证期货-豆粕周评_全球大豆供应宽松_豆粕期价震荡整理_7页_539kb

豆粕市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月18日前后全球及国内豆粕市场的供需格局、价格走势及市场影响因素，整体呈现全球大豆供应宽松、国内豆粕库存持续增长的态势。

一、国际市场基本面情况

1. 美国大豆市场

• 出口销售强劲：截至6月11日当周，美国大豆出口销售净增728,952吨，其中对中国大陆净销售为2,260吨。
• 出口装船量增加：当周出口装船量为552,431吨，较前一周增长34%，且对中国大陆出口装船为136,260吨。
• 优良率稳定：截至6月14日当周，美国大豆优良率为66%，与去年同期持平。
• 压榨量下降：5月美国大豆压榨量降至2.08785亿蒲式耳，日均压榨量为八个月最低，低于市场预期，可能带来短线偏空情绪。
• 供需报告预估：2026/27年度美国豆粕产量预估为6502.5万短吨，出口量预估为2170万短吨，期末库存预估为45万短吨。

2. 南美大豆市场

• 巴西大豆收获结束：截至6月12日，巴西2025/26年度大豆收获进度为100%，产量预估上调至1.8025亿吨，创历史新高。
• 巴西出口强劲：6月迄今大豆出口量同比增长18.1%，出口均价同比上涨8.7%。
• 阿根廷大豆收获加快：阿根廷大豆收获进度达95.2%，单产同比提高6.7%，但种植面积同比减少9%。

二、国内基本面情况

1. 大豆库存及压榨情况

• 进口大豆库存偏高：截至第24周，进口大豆库存总量为746.87万吨，较去年同期高出约26.66万吨。
• 压榨量持续高位：国内大豆开机率连续第5周攀升，平均开机率66.72%，预计下周将升至70.63%。周度压榨总量达249.30万吨，对豆粕供应形成支撑。
• 豆粕库存增长：截至第24周，全国豆粕库存从52.1万吨增至66.6万吨，单周增幅达27.81%，沿海库存增长24.60%。

2. 大豆进口成本

• 进口成本下降：6月12日美国大豆进口成本价为4449元，巴西为3869元，阿根廷为3655元，均较上日有所下跌。

3. 进口数据

• 中国大豆进口增加：1-4月累计进口大豆2515.14万吨，同比增加8.5%；食用植物油进口量同比增加19.6%。

三、市场行情回顾

• CBOT 大豆期货：触及两周高点，主力11合约收于1142美分/蒲式耳，周涨幅0.82%。
• 国内豆粕期货：M2609合约报2942元/吨，周涨幅0.03%。
• 现货价格：江苏豆粕现货报价2780元/吨，较上周上涨20元/吨。
• 基差变化：主力合约基差为-162元/吨，环比走强17元/吨。

四、市场影响因素

• 全球供应宽松：巴西大豆出口销售强劲，南美丰产预期叠加美国优良率稳定，全球大豆供应充足，压制价格涨幅。
• 国内压榨高负荷：国内大豆到港高峰期，压榨量维持高位，导致豆粕库存快速上升，现货市场面临阶段性累库压力。
• 进口节奏与价格：进口大豆到港节奏加快，但增量被压榨消耗，基差存在进一步走缩空间。

五、市场展望

• 关注点：后续需重点关注美国主产区天气、进口大豆到港节奏及下游提货需求变化。
• 趋势判断：全球大豆供应宽松，国内豆粕库存持续增长，豆粕期价震荡整理，现货价格弱于期货，市场面临阶段性压力。

六、关键信息总结

• 全球大豆市场：巴西大豆丰产出口强劲，美国大豆优良率稳定，全球供应宽松。
• 国内豆粕市场：豆粕库存加速增长，压榨量维持高位，现货价格弱于期货。
• 价格走势：CBOT大豆期货震荡上涨，国内豆粕期货小幅上涨，基差走强。
• 进口成本：美国、巴西、阿根廷大豆进口成本均呈下降趋势，巴西成本最低。
• 供需格局：全球大豆供应宽松，国内豆粕库存压力持续，需关注天气及下游需求变化。

七、主要观点

• 全球供应充足：巴西大豆丰收及出口销售强劲，叠加美国优良率稳定，全球大豆市场供应宽松，压制价格涨幅。
• 国内豆粕库存高企：高开机率导致豆粕库存快速增加，现货市场面临阶段性累库压力。
• 基差走强：国内豆粕基差环比走强，但受供应宽松影响，仍有进一步走缩空间。
• 进口成本下降：进口大豆成本持续走低，对国内豆粕价格形成下行压力。
• 市场展望：豆粕价格可能继续震荡，需关注天气、进口节奏及下游需求变化。

八、数据来源

• 美国农业部（USDA）
• 巴西国家商品供应公司（Conab）
• 布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）
• 中国粮油商务网
• 海关总署