20250401-华鑫期货-豆粕专题报告_巴西大豆到港压力下_豆粕市场或呈现近弱远强格局_4页_718kb

华鑫期货豆粕专题报告0401总结

核心内容概述

本报告分析了2025年4月1日美国农业部（USDA）发布的种植意向报告及季度库存数据对豆粕市场的影响，并结合巴西大豆供应情况和国内豆粕供需状况，预测未来豆粕市场或将呈现“近弱远强”的走势。

主要观点

1. USDA报告中性偏空

• 美豆种植面积：2025年预计为8349.5万英亩，低于市场预期及前一年实际种植面积。
• 大豆库存：2025年3月1日当季大豆库存为19.10亿蒲式耳，高于市场预期，对市场情绪形成压制。
• 种植面积减少：预计减少约330万英亩，使美豆在种植期内对天气因素更加敏感，存在天气炒作推动价格上涨的可能。

2. 巴西大豆供应压力增加

• 收割进度加快：截至3月29日，巴西大豆收割率为81.4%，高于上周76.4%及去年同期71.0%。
• 天气利好：未来两周巴西主产区降雨偏少，有助于收割收尾，进一步增加供应压力。
• 发船量上升：巴西大豆对中国发船量持续增加，供应压力传导至国内，压制豆粕价格。

3. 国内豆粕供需情况

• 进口大豆到港量：预计4月到港量达850万吨，5-6月月均到港量超过1100万吨。
• 库存上升：截至3月23日当周，国内豆粕库存为69.76万吨，环比和同比均显著增加。
• 需求端承压：全国能繁母猪存栏量虽处于正常水平，但生猪养殖利润较低，抑制豆粕需求增长。
• 替代效应增强：豆粕现货价格上涨，导致其性价比下降，其他杂粕替代增加，进一步压制需求。

关键信息

• 短期走势：由于巴西大豆到港压力及国内需求疲软，豆粕价格或震荡偏弱。
• 中长期走势：美豆种植面积减少，天气不确定性上升，可能推动美豆价格上涨，从而对国内豆粕形成支撑，呈现“近弱远强”格局。
• 市场影响因素：天气变化、进口大豆供应、生猪养殖利润、豆粕性价比及替代品使用情况是影响豆粕市场的主要因素。

行情展望

• 短期：豆粕市场受巴西大豆到港压力及国内需求不足影响，价格或承压下行。
• 中长期：美豆种植面积减少及天气因素可能推动美豆价格上涨，带动国内豆粕价格回升，整体市场或呈现“远强近弱”趋势。

注意事项

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