20251212-海证期货-沥青周度行情分析_弱势盘整_冬储进行时_26页_2mb

沥青周度行情分析总结

一、核心内容

时间：2025年12月12日
报告单位：海证期货研究所
主题：弱势盘整，冬储进行时

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二、主要观点

1. 供应端情况

• 全国沥青装置开工率：截至12月12日当周，全国石油沥青装置开工率为 28.86%，环比下降 5.54个百分点。

• 周产量：沥青周产量环比下降 7.62万吨 至 45.90万吨。

• 区域开工率：

  • 山东：27.32%（-6.45%）
  • 长三角：28.93%（-15.85%）
  • 华南西南：49.8%（±0%）
  • 东北：33.95%（±0%）
  • 西北：27.03%（-11.97%）
  • 华北华中：13.7%（±0%）

• 企业动态：

  • 胜星石化：12月7日转产渣油，预计12月20日复产，正常日产5500-6000吨。
  • 东方华龙：12月6日停产转产渣油，复产时间待定。
  • 其他企业：部分炼厂因检修或转产渣油导致开工率下降，如新疆美汇特、辽宁宝来、河北鑫海等。

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2. 需求端情况

• 出货量：截至12月12日当周，国内沥青出货量为 25.34万吨，环比下降 2.72万吨。
• 道路改性沥青开工率：27%（-2%）。
• 防水卷材沥青开工率：31.1%（-2.9%）。
• 需求特点：
  • 赶工需求逐步减少。
  • 中下游以刚需采购为主，冬储意愿不高。
  • 西北地区冬储较为积极，其他区域观望为主。

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3. 库存情况

• 厂家库存：截至12月12日当周，国内沥青厂家库存为 100.81万吨（-2.69万吨），其中：
  • 华北：16.1万吨（-1.7万吨）
  • 华东：48.66万吨（+0.55万吨）
  • 华南：12.1万吨（-0.3万吨）
  • 东北：12.35万吨（-0.4万吨）
  • 西北：7.7万吨（-0.6万吨）
  • 西南：2.34万吨（-0.2万吨）
  • 华中：1.56万吨（-0.04万吨）
• 社会库存：截至12月12日当周，国内沥青社会库存为 140.25万吨（-4.93万吨），其中：
  • 华北：3.89万吨（±0）
  • 华东：78.62万吨（-2.57万吨）
  • 华南：21.47万吨（-2.33万吨）
  • 东北：4.08万吨（+0.74万吨）
  • 西北：5.13万吨（+1.36万吨）
  • 西南：21.29万吨（-1.31万吨）
  • 华中：5.77万吨（-0.81万吨）

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三、市场策略

1. 单边策略

• 沥青估值中性，价格弱势震荡。

2. 跨品种套利

• 沥青裂解套利：暂且观望。
• 期现及跨期套利：中期关注 03、06合约 做多基差机会，月差套利暂且观望。

3. 期权策略

• 期权暂且观望。

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四、市场动态与区域分析

1. 山东

• 赶工需求减少，出货量偏低。
• 炼厂库存低位，冬储政策不明朗，中下游采购谨慎。
• 部分主力炼厂释放低价冬储资源。

2. 华北

• 西北及东北部分中下游执行前期合同，带动炼厂出货量增加。
• 主力炼厂限量发货，现货资源紧张，贸易商惜售。
• 个别炼厂释放3月底冬储合同，但实际成交有限。

3. 华东

• 终端沥青消耗能力有限，中下游采购积极性一般。
• 主力炼厂产大于销，个别炼厂移库至周边社会库。
• 部分炼厂船运价格下调100元/吨，刺激中下游接货。

4. 东北

• 河北沥青限量发货，流入东北资源有限。
• 贸易商零星备采低价现货合同，冬储采购意愿不强。

5. 西北

• 克石化出台冬储政策，中下游采购积极性尚可。
• 主力炼厂积极交付冬储合同，中下游按需备货。

6. 华南

• 天气平稳，部分炼厂及贸易商稳定出货。
• 个别炼厂出货价格下调30-80元/吨，成交多以低价为主。

7. 西南

• 云贵部分项目赶工支撑刚需。
• 品牌竞争激烈，供大于求。
• 川渝不断有山东、华东、海南等地资源流入。
• 山东冬储低价资源或陆续释放。

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五、其他数据

• 公路建设：10月全国公路建设金额为2269.14亿元，环比下降139.48亿元，同比下降5.62%。
• 沥青混凝土摊铺机销量：10月主要企业销量为103台，环比下降29台，同比增加18台。
• 沥青毛利：146元/吨（-22）。
• 沥青生产成本：2809元/吨（-29）。
• 稀释沥青港口库存：47万吨（-20）。

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六、价格与套利分析

• BU12合约基差：-117元/吨。
• BU01合约基差：-128元/吨。
• BU02合约基差：-141元/吨。
• BU03合约基差：-144元/吨。
• BU04合约基差：-145元/吨。
• BU06合约基差：-146元/吨。
• 远期曲线：沥青远期曲线显示价格弱势。

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七、天气影响

• 寒潮影响：12-13日中东部地区有大范围雨雪天气，部分区域降温10~12°C。
• 天气对需求：可能进一步抑制短期需求。

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八、分析师信息

• 分析师：郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）
• 职位：海证期货能化研究员
• 背景：经济学硕士，专注于能源板块研究，覆盖原油、沥青、燃料油、低硫燃料油、LPG等。
• 荣誉：期货日报连续三年最佳工业品分析师。
• 联系方式：全国统一客服热线 400-880-8998，官网 www.hicend.com.cn

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九、法律声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 预估数据为研究员计算所得，可能存在偏差。
• 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖依据。
• 未经许可，不得翻版、复制和发布。

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十、总结

沥青市场当前处于弱势盘整状态，冬储进行时。供应端因部分企业转产渣油或检修，导致开工率和产量下降。需求端因赶工需求减少，中下游采购以刚需为主，冬储意愿不强。库存端炼厂和社库小幅去库，但整体库存仍处于往年同期低位。市场策略上，单边估值中性，跨期套利关注03、06合约做多基差机会，其他套利暂且观望。天气影响有限，但可能对短期需求造成一定压制。