20171031-安信国际证券-华众车载-06830.HK-在手订单充足_保障业绩稳定增长_4页_537kb

报告摘要

华众控股是一家专注于汽车零配件制造的企业，近年来通过合资工厂和新技术的应用，实现了业绩的稳步增长。公司特别关注新能源汽车领域的发展，以塑代钢技术为突破口，成功拓展市场并获得大量订单。报告预计，公司未来几年的财务表现将持续改善，投资价值上升，同时面临一定的行业风险。

合资公司运营：宁波华络特汽车内饰公司于2016年成立，由华众控股、德国乐柯纳和珠佩特共同出资，华众控股占股50%。该工厂采用德国先进工艺，专注于高端汽车面料产品，如立柱、顶棚、遮阳板等，已与一汽大众、奥迪、上海大众、长安福特、沃尔沃等主机厂建立稳定合作关系。
市场前景广阔：随着新能源汽车行业的爆发式增长，华众的塑代钢技术正受到越来越多新能源车企的青睐，预计2018年开始交付相关订单。
财务预测乐观：根据安信国际预测，公司未来三年的营业收入和净利润将保持增长趋势，其中2018年预计实现营业收入20.58亿元，净利润1.57亿元，2019年预计营业收入23.32亿元，净利润1.82亿元。净利润率从2017年的7.1%提升至2019年的7.8%。
估值提升：报告将公司目标价提升至1.07港元，较当前价格（2017年10月30日为0.86港元）有24%的上升空间，对应2017年和2018年预测市盈率分别为12.2倍和10倍。
股东结构集中：周敏峰持有公司74.5%的股份，显示其在公司治理中的主导地位。

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入（亿元）	16.36	17.39	18.08	20.58	23.32
净利润（亿元）	0.69	1.05	1.28	1.57	1.82
毛利率（%）	24.22	27.53	27.84	27.75	35.73
净利率（%）	4.24	6.03	7.09	7.62	7.81
每股收益（元）	0.04	0.06	0.08	0.10	0.11
每股净资产（元）	0.36	0.42	0.50	0.60	0.72
市盈率（倍）	17.9	12.0	9.8	8.0	6.9
市净率（倍）	2.2	1.8	1.5	1.3	1.1
ROE（%）	12.8	16.7	17.2	17.6	17.0