20171031-申万宏源-债市日评_在恐慌中保留一份清醒_5页_537kb
报告摘要
债市日评总结：2017年10月31日
核心内容
2017年10月31日债市日评指出，当前债市调整主要由市场悲观情绪和预期主导，而非实际监管政策变化。尽管市场情绪持续低迷，但基本面和资金面并未出现明显恶化，债市整体大方向仍被看好，需等待预期明朗化和情绪修复。
主要观点
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利率市场：
- 10年期国债收益率触及3.91%高位，市场出现超调。
- 利率债收益率全线上行，短期利好不足，市场情绪主导了波动。
- 美国9月核心PCE物价指数同比增长1.3%，PCE物价指数同比增长1.6%，显示通胀压力有限，年内加息预期仍受抑制。
- 欧元区经济持续复苏，各项指标超预期，对通胀和经济前景形成支撑。
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信用市场：
- “14丹东港MTN001”未按期兑付本金，引发市场担忧，可能对信用债二级市场造成扰动。
- 丹东港集团财务状况恶化，资产负债率高达77.2%，债务压力大，对外担保比例为45.84%，凸显其偿债能力不足。
- 信用债成交收益率偏离估值，部分债券收益率上行幅度较大，市场情绪对信用风险敏感度上升。
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市场动态：
- 周一利率债一级市场发行规模较大，但市场需求一般，中标利率高于前一日市场利率。
- 二级市场收益率全线上行，资金面偏紧，市场情绪持续悲观。
- 资金利率全线上行，央行逆回购操作未能有效缓解市场紧张情绪。
关键信息
一、利率债表现
| 期限 | 国债收益率（%） | 涨跌（bp） | 国开债收益率（%） | 涨跌（bp） | 非国开政策性金融债收益率（%） | 涨跌（bp） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 3M | 3.4602 | 2.82 | 3.4748 | 2.94 | 3.4872 | 3.68 |
| 6M | 3.4990 | 6.57 | 3.6843 | 1.61 | 3.7379 | 2.81 |
| 9M | 3.5489 | 3.44 | 3.9859 | 4.37 | 3.9671 | 4.11 |
| 1Y | 3.5532 | 3.38 | 4.0153 | 3.82 | 3.9732 | 4.14 |
| 3Y | 3.7308 | 7.25 | 4.4660 | 9.50 | 4.4656 | 8.02 |
| 5Y | 3.9117 | 9.06 | 4.5620 | 9.06 | 4.5671 | 6.90 |
| 7Y | 3.9498 | 9.50 | 4.5698 | 9.81 | 4.6199 | 9.39 |
| 10Y | 3.9115 | 8.49 | 4.4964 | 8.87 | 4.6410 | 8.00 |
二、信用债成交监测
| 债券代码 | 债券简称 | 成交价/报价（%） | 成交笔数 | 中债估值（%） | 成交-估值偏离（bp） | 票息（%） | 剩余期限（年） | 主体评级 | 行业分类 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 136350.SH | 16 海怡 02 | 6.70 | 1 | 6.15 | 55.02 | 5.80 | 1.42 | AA | 房地产 |
| 136615.SH | 16 碱业 02 | 5.68 | 1 | 5.39 | 29.27 | 3.80 | 5.78 | AA | 化工 |
| 101570004.IB | 15 华鑫 MTN001 | 6.00 | 1 | 5.71 | 28.80 | 5.20 | 2.54 | AA | 房地产 |
| 011752025.IB | 17 皖出版 SCP002 | 4.80 | 2 | 4.53 | 26.87 | 4.95 | 0.27 | AA+ | 传媒 |
| 139032.SH | 16 广元债 | 6.20 | 1 | 5.94 | 26.05 | 4.48 | 5.37 | AA | 建筑装饰 |
| 136401.SH | 16 华润 01 | 5.00 | 4 | 4.79 | 21.28 | 3.49 | 5.63 | AAA | 公用事业 |
| 1282253.IB | 12 中船 MTN2 | 5.00 | 1 | 4.79 | 21.22 | 4.80 | 1.72 | AAA | 国防军工 |
| 011765003.IB | 17 武汉地产 SCP002 | 4.90 | 1 | 4.69 | 21.05 | 5.03 | 0.36 | AAA | 房地产 |
| 011778005.IB | 17 华夏幸福 SCP003 | 5.20 | 1 | 4.99 | 20.89 | 4.99 | 0.39 | AAA | 房地产 |
| 122402.SH | 15 城建 01 | 5.22 | 1 | 5.01 | 20.75 | 4.40 | 4.73 | AA+ | 房地产 |
| 101656041.IB | 16 诚通控股 MTN001 | 5.10 | 1 | 4.90 | 20.50 | 3.16 | 1.96 | AAA | 商品贸易 |
| 011778002.IB | 17 幸福基业 SCP001 | 5.05 | 1 | 4.85 | 20.39 | 4.82 | 0.24 | AAA | 房地产 |
| 1680015.IB | 16 渝两江 | 5.03 | 1 | 4.83 | 20.33 | 3.17 | 3.21 | AAA | 公用事业 |
| 145313.SH | 17 同煤 01 | 6.35 | 2 | 6.58 | -22.83 | 6.80 | 4.23 | AAA | 采掘 |
| 118798.SZ | 16 昆交 03 | 5.65 | 1 | 5.96 | -30.91 | 4.10 | 1.80 | AA+ | 建筑装饰 |
三、市场展望
- 债市整体方向仍被看好，但短期面临情绪性调整，需等待市场预期明朗化。
- 信用债受票息保护，收益率上行幅度有限，但违约事件可能对市场情绪产生扰动。
- 水泥行业进入冬季淡季，错峰停产政策加码，预计四季度价格保持高位。
- 东北、西北地区供需两降，水泥价格趋于稳定。
四、机构信息
- 研究支持：刘宁、李通
- 联系人：钟嘉妮，电话：(8621)23297818×7443，邮箱：zhongjn@swsresearch.com
- 证券分析师：孟祥娟（A0230511090004）、秦泰（A0230517080006）
- 邮箱：menqxj@swsresearch.com、qintai@swsresearch.com
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- 网站：www.baogaoba.xyz
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