20260727-东海证券-国内观察_2026年6月工业企业利润数据_利润延续高增_分配结构边际改善_6页_324kb

报告摘要

2026年6月，规模以上工业企业利润总额累计同比增速为18.7%，较前值略有回落，但仍保持较高水平，是自2021年以来上半年最好的表现。整体来看，利润呈现K型分化，上端行业如电子设备和原材料制造利润增长显著，而下端传统装备制造和消费品制造则相对疲软。

利润表现：6月工业企业利润总额累计同比18.7%，虽较前值略有下降，但仍是2021年以来的高点。利润环比增长13.54%，高于近5年同期均值9.60%，显示行业景气度持续改善。
营收与利润率：6月营收同比增速为11.19%，连续三个月上升，但营收利润率同比增速回落至6.2%，反映盈利压力仍存。
K型分化特征：
- 上端行业高增：电子设备制造利润累计同比96.9%，贡献整体利润增长45.7%；石油和天然气开采、化工合计贡献23.6%；有色金属采选及加工贡献32.6%；煤炭采选贡献9.9%。
- 下端行业偏弱：传统装备制造及多数消费品制造利润增速偏弱，整体表现拖累利润增长。
边际改善：在原材料价格回落背景下，中游装备制造利润增速明显改善，剔除电子设备影响后，中游装备制造营收同比增速提升6.2个百分点，利润率同比提升11.7个百分点。
库存变化：名义库存累计同比9.5%，实际库存累计同比5.4%，均呈上升趋势，显示企业可能因成本压力缓解而进行库存补货。

利润增速结构：上半年工业企业利润累计同比达20.21%，得益于上端行业高增，尤其是电子设备和原材料制造。
行业贡献分析：电子设备行业以14.6%的规模占比贡献了45.7%的利润增长，成为拉动整体利润的核心力量。
成本压力缓解：上游能源及原材料价格涨幅回落，推动中游行业利润增速回升，成本压力有所减轻。
未来展望：
- 7月美伊冲突重启，原油价格反弹，可能阶段性影响利润分配结构。
- 政治局会议对下半年经济工作的定调及存量政策的加速落实，可能对工业利润增速形成支撑。
- 下游行业整体利润增速仍较低，仅食品和医药保持正增长。