> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年1-6月工业企业利润分析总结 ## 核心内容 2026年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额39479.9亿元，同比增长18.7%，环比略有回落。营业收入同比增长6.5%，增速较前值有所提升。6月利润当月同比上涨15.1%，但增速较前值21.1%有所放缓，主要受同期比较基数变化影响。 ## 主要观点 ### 利润增长驱动因素 - **量与利润率提升**：企业利润增长主要由产量提升和利润率改善驱动。 - **价格与利润增速背离**：6月PPI环比下跌0.3%，同比增速为4.1%，但利润增速仍维持高位，主要因价格上行高点或已临近，利润改善更多依赖于成本控制和生产扩张。 - **行业分化显著**：利润增长主要集中在**电子信息**、**先进材料**和**上游资源**三大领域，而**传统行业**如汽车、化工、建材等利润承压。 ### 库存状态 - **主动补库**：1-6月产成品存货增长9.5%，扣除价格因素后实际库存增速为5.2%，表明企业存在主动补库行为。 - **库存周转加快**：应收账款平均回收期为71.7天，同比增加1.9天，环比减少0.9天；产成品存货周转天数为21.1天，同比增加0.7天，环比减少0.5天，显示企业回款和库存消化节奏有所加快。 ### 成本与费用 - **成本下行**：每百元营业收入中的成本为84.89元，同比减少0.55元，显示部分行业盈利能力改善。 - **费用小幅上升**：每百元营业收入中的费用为8.45元，同比增加0.07元，人民币升值带来的汇兑损失仍是主要扰动项。 ## 关键信息 ### 利润分行业表现 | 行业 | 营收占比 | 利润累计同比（2026-06） | 利润累计同比（2026-05） | 利润累计同比（2026-04） | |------|----------|--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 规模以上工业企业整体 | 100.0% | 18.7% | 18.8% | 18.2% | | 计算机通信和电子设备 | 13.6% | 96.9% | 103.9% | 107.7% | | 汽车制造 | 7.5% | -19.5% | -19.8% | -16.8% | | 黑色金属冶炼加工 | 5.3% | -25.0% | -37.4% | -51.5% | | 化学原料化学制品 | 6.8% | 67.8% | 71.6% | 73.4% | | 电力热力 | 6.9% | -6.2% | -4.1% | -2.5% | | 电气机械及器材制造 | 8.6% | -8.6% | -13.7% | -11.4% | | 有色金属冶炼加工 | 7.9% | 99.4% | 117.1% | 117.8% | | 非金属矿物制品 | 2.8% | -47.8% | -48.9% | -50.7% | | 石油煤炭及燃料加工 | 3.8% | #N/A | #N/A | #N/A | | 行业 | 营收占比 | 利润累计同比（2026-06） | 利润累计同比（2026-05） | 利润累计同比（2026-04） | |------|----------|--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 农副食品加工 | 3.6% | -12.0% | -13.3% | -11.8% | | 通用设备制造 | 3.7% | 1.5% | -0.2% | -0.6% | | 金属制品 | 3.3% | -10.0% | -12.4% | -13.8% | | 专用设备制造 | 2.8% | -0.1% | -5.5% | -7.2% | | 纺织业 | 1.5% | 16.6% | 11.7% | 11.2% | | 橡胶和塑料制品 | 2.2% | -1.1% | -1.4% | 3.3% | | 医药制造 | 1.7% | 4.2% | -1.3% | -3.5% | | 煤炭开采和洗选 | 1.6% | 4.6% | 4.8% | 6.3% | | 食品制造 | 0.7% | -13.5% | -14.3% | -14.2% | | 行业 | 营收占比 | 利润累计同比（2026-06） | 利润累计同比（2026-05） | 利润累计同比（2026-04） | |------|----------|--------------------------|--------------------------|--------------------------| | 仪器仪表制造 | 0.8% | -5.1% | -4.9% | -4.7% | | 家具制造 | 0.4% | -52.7% | -58.4% | -54.4% | | 印刷和记录媒介 | 0.4% | -13.8% | -14.7% | -17.7% | | 废弃资源综合利用 | 0.8% | 104.5% | 103.4% | 121.2% | | 黑色金属矿采选 | 0.3% | 4.7% | 15.9% | 22.1% | | 有色金属矿采选 | 0.4% | 80.0% | 93.9% | 94.9% | | 非金属矿采选 | 0.2% | 10.1% | 15.1% | 31.0% | | 水的生产和供应 | 0.3% | 4.2% | -2.4% | -7.2% | | 其他制造 | 0.2% | -1.9% | -5.6% | -5.6% | | 机械和设备修理 | 0.2% | 26.3% | 11.1% | 18.9% | ### 利润增长亮点 - **高技术制造业**：增长14.1%，受益于AI高景气带动需求。 - **电子设备制造业**：价格连续6个月环比上行，利润增长显著。 - **上游资源行业**：如铜铝需求向好，带动利润大幅增长。 - **煤炭和制冷设备**：因迎峰度夏需求上涨，价格上升带动利润。 ### 利润增长压力 - **传统行业**：如汽车、化工、建材等利润下滑，受需求不足和成本压力影响。 - **部分中游制造业**：涨价动能减弱，利润增长受限。 ## 投资建议 - **短期配置策略**：建议采用“哑铃策略”，一端关注高股息、低波动且现金流稳定的红利资产；另一端中长期看好**AI算力**、**半导体**、**高端制造**等科技方向，但需更加重视**业绩确定性**和**板块内部筛选**。 - **驱动逻辑转变**：未来利润增长将逐步由**价格上涨**转向**生产扩张**和**需求改善**。 - **关注因素**： - **内需政策**：能否加快形成实物工作量，推动设备更新、基建和消费需求。 - **外需韧性**：出口订单增长及原材料价格变化，将影响中下游行业利润。 ## 风险提示 - 国内政策时滞的风险 - 海外经济衰退的风险 ## 附图说明 - **图1**：规模以上工业企业营收和利润累计同比 - **图2**：工业企业利润当月同比 - **图3**：工业企业利润结构（自然对数） - **图4**：名义库存和实际库存 - **图5**：分行业利润率 - **图6**：分行业利润增速 - **图7**：费用和成本增速 - **图8**：应收账款回收期 - **图9**：工业企业利润分行业 ## 评级标准 - **行业评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 - **公司评级**： - 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 - 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 - 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 - 回避：相对基准指数跌幅5%以上 ## 联系信息 - **中国银河证券股份有限公司 研究院** - **地址**： - 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 - 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 - 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 - **公司网址**：www.chinastock.com.cn - **联系方式**： - 深广地区：程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn；苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn - 上海地区：林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn；李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn - 北京地区：田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn；褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn