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报告摘要

本报告由周茂华分析师撰写，分析了2018年第二季度欧元兑美元汇率的走势及底部位置。主要围绕欧元区与美国的基本面与政策面差异展开，指出两者利差扩大对欧元形成压力，但欧元区经济扩张与通胀前景偏乐观，为欧元构筑底部支撑。

欧元区经济与通胀表现
- 欧元区经济扩张步伐放缓，但整体仍处于扩张阶段。
- 欧元区通胀连续两个月走弱，核心通胀降至13个月新低，但就业改善与原油价格上涨对通胀构成支撑。
- 欧洲央行政策仍处于正常化路径，短期内难以退出资产购买或启动加息。
美国经济与政策表现
- 美国经济基本面稳健，通胀与核心CPI均超过2.0%，美联储政策天平偏向“防经济过热”。
- 美国双赤字、特朗普政策不确定性以及结构性因素制约通胀动能，美元指数虽受利好支撑，但突破95阻力较大。
欧元汇率走势预测
- 2季度欧元兑美元汇率整体偏弱，但下行空间有限。
- 汇率走势受美欧利差、美元指数波动及欧元区经济基本面影响，预计围绕历史均值波动。
- 报告预计2季度欧元兑美元底部在1.17附近。

欧元汇率阶段性回顾
欧元兑美元汇率自2017年4月至今分为三个阶段：
- 阶段1（2017年4月-2017年12月）：升值约13.2%，主要受市场预期反转与欧洲央行政策收紧预期影响。
- 阶段2（2018年1季度）：延续涨势，欧元兑美元一度触及1.26，涨幅约2.68%。
- 阶段3（2018年4月至今）：欧元走弱，4月欧元兑美元由1.23降至1.1851，降幅达3.83%。
欧元区经济基本面支撑
- 欧元区综合PMI仍保持在较高景气区域，就业改善，薪资弱增长。
- 欧元区出口受全球需求扩张支撑，PPI摆脱通缩，企业投资缓慢恢复。
- 欧元区通胀前景偏乐观，预计2季度有所改善。
美元指数走势制约
- 美元指数受美联储加息预期与缩表政策支撑，但中期受美国财政赤字扩大与特朗普政策不确定性制约。
- 报告预计美元指数在95附近存在阻力，难以突破。
汇率底部预测依据
- 欧元区经济保持扩张，通胀逐步改善，欧洲央行政策正常化为汇率构筑底部。
- 美元指数虽偏强，但突破95难度较大，利差扩大对欧元构成压力。
- 结合历史均值与波动幅度测算，2季度欧元兑美元底部或在1.17附近。