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动力煤早报总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部于2021年10月22日发布，主要分析动力煤市场近期的走势及影响因素，涵盖基本面、基差、库存、期货价格、月间价差、基差变化、北港调度、内外贸煤、气温及水电等多方面内容。

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主要观点

1. 基本面分析

• 电厂存煤情况：截至10月14日，全国72家电厂样本区域存煤总量为715.6万吨，日均消耗49.5万吨，可用天数为14.5天。
• 下游需求：电厂日耗有所增加，显示需求端有所回暖。
• 港口库存：港口库存处于同期低位，港口价格小幅回落，但坑口价格仍维持高位。
• 供应情况：主产地保供政策持续加码，核增产能煤矿产量有所提升，全国统调电厂供煤大于耗煤110万吨，存煤比较9月底提升1000万吨以上，平均可用天数达到16天。

2. 期货市场分析

• 期货价格走势：动力煤期货价格整体呈下行趋势，ZC2201合约收盘价为1587.4元/吨，较前一交易日下跌168元/吨。
• 基差情况：01合约基差为912.6元/吨，显示盘面贴水偏多；05和09合约基差分别为1335.4元/吨和1505元/吨，基差进一步走高。
• 主力持仓：主力净多头持仓，但多头仓位有所减少，显示市场情绪偏谨慎。

3. 市场动态

• 运输限制：10月4日至28日，大秦铁路进行为期25天的秋检，导致大秦线发运量维持低位，北方港口库存低位维持。
• 政策监管：国常会决定依法打击煤炭市场炒作，国家发改委与证监会加强对煤炭市场的监管，短期政策风险较大。
• 内外贸煤价：进口利润处于高位，显示国际市场对动力煤的需求仍较为强劲。

4. 市场展望

• 短期建议：由于基差扩大、政策风险增加及运输受限，建议短期观望为主，谨慎看空。
• 远期趋势：月间价差明显回落，表明市场对未来预期有所降温，但整体仍需关注政策变化和供需平衡。

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关键信息

价格变动

品种	2021-10-21	2021-10-20	变动
现货 - 澳大利亚(Q5500, FOB)	165	165	0
现货 - 印度尼西亚(Q5000, FOB)	210	210	0
现货 - 秦皇岛港(Q5500)	2500	2570	-70
期货 - ZC01	1587.4	1755.4	-168
期货 - ZC05	1164.6	1270.8	-106.2
期货 - ZC09	995	1085	-90

月间价差

• 1-5价差：明显回落，反映近期市场对远期价格的预期下降。
• 5-9价差：同样回落，进一步显示市场对远期价格的悲观情绪。

基差走势

• 01基差：912.6元/吨，盘面贴水偏多。
• 05基差：1335.4元/吨，基差进一步扩大。
• 09基差：1505元/吨，基差持续走高。

北港调度

• 环渤海八港库存：再度下行，表明港口供应紧张，库存维持低位。

气温与水电

• 气温下降：近期全国气温明显下降，对煤炭需求形成支撑。
• 水电发电：南方主要河流进入枯水期，水电发电逐渐下降，煤炭需求或进一步上升。

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风险提示

• 政策风险：国家加强对煤炭市场的监管，短期内市场可能面临政策不确定性。
• 运输限制：大秦铁路秋检导致发运量维持低位，影响市场供需平衡。
• 基差扩大：期货价格与现货价格差距加大，可能影响市场操作策略。

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