20220815-太平洋-九号公司-689009.SH-自主品牌_ToB改善盈利能力_新品扩宽锁定长期成长_5页_1mb

九号公司（689009）总结

核心内容

九号公司（689009）是一家专注于智能短交通及机器人产品的高新技术企业，其业务涵盖电动两轮车、全地形车、服务机器人等多个领域。公司通过自主品牌与ToB业务的快速增长，逐步摆脱对小米的依赖，提升盈利能力。2022年上半年公司实现收入48.2亿元，同比增长2.16%；归母净利润2.56亿元，同比增长0.63%。尽管第二季度收入和净利润有所下降，但整体上半年表现稳健，显示公司具备长期成长潜力。

主要观点

• 收入结构优化：公司2022年上半年收入中，自主品牌销售收入26.33亿元，同比增长43.41%；ToB产品销售收入14.55亿元，同比增长33.66%。两者合计占总收入的85%，显示公司正在向多元化发展。
• 毛利率提升：公司2022H1毛利率为24.84%，同比提升2.11个百分点，主要得益于自主品牌和ToB业务的毛利率较高，且公司逐步减少对小米的依赖。
• 研发能力增强：公司重视研发创新，聘请刘淼博士为新任CTO，进一步强化技术实力。2022年上半年研发费用为2.61亿元，同比增长17.47%。公司已从电动平衡车、电动滑板车拓展至电动两轮车、全地形车和机器人领域。
• 产品矩阵扩展：公司已推出割草机器人，并成功进入欧洲市场，终端客户反馈良好，未来有望成为新的增长点。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司营业收入分别为126.24亿元、162.66亿元、213.47亿元，归母净利润分别为7.67亿元、11.72亿元和17.26亿元，EPS分别为10.79元、16.47元和24.26元，维持“买入”评级。
• 估值指标下降：PE从2021年的94.53降至2024年的22.48，PB从9.08降至4.75，显示市场对公司未来盈利能力和成长性有较高预期。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：54.55元
• 股票类别：机械设备

财务指标（单位：百万元）

盈利预测与估值

• PE：从95降至22
• PB：从9.08降至4.75
• PS：从4.24降至1.82
• EV/EBITDA：从-3.29升至31.94

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品销售不及预期

证券分析师信息

• 崔文娟

  • 电话：021-58502206
  • 邮箱：cuiwj@tpyzq.com
  • � 执业资格证书编码：S1190520020001

• 刘国清

  • 电话：021-61372597
  • 邮箱：liugq@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190517040001

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

重要声明

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