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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货首席分析师曹凯与高级分析师黄维、胡华钰联合发布，发布日期为2026年02月12日。报告对多个商品期货品种的操作评级进行了分析，涵盖棉花、纸浆、白糖、苹果、木材、天然橡胶、20号胶、丁二烯橡胶等，主要从供需关系、价格走势、库存变化、市场情绪等方面进行研判，为投资者提供短期操作建议。

各品种操作评级与分析

棉花 & 棉纱

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 郑棉小幅上涨，节前走势或仍偏震荡。
  • 现货成交一般，基差总体持稳。
  • 新棉供销两旺，但下游订单需求一般，短期走势偏震荡。
  • 内外价差处于高位，预计总进口量难以放量。
  • 纺企成品库存不高，原料需求仍存韧性。
• 关键信息：关注节后商业库存变化，操作上建议暂时观望。

白糖

• 操作评级：★☆☆（一颗星）
• 主要观点：
  • 郑糖弱势震荡，市场关注下榨季产量预估。
  • 巴西中南部主产区降雨偏少，不利于甘蔗生长。
  • 糖醇比价回调，预计下榨季制糖比下降，产糖量减少。
  • 国内产销进度偏慢，工业库存同比增加。
  • 销量下降主要因市场看空情绪，操作上建议暂时观望。
• 关键信息：关注下榨季产量变化及市场情绪，短期操作谨慎。

苹果

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 期价震荡，现货价格持稳。
  • 春节备货进入尾声，冷库成交量下降。
  • 库存同比减少10%，显示去库压力有所缓解。
  • 苹果质量较差，但收购价格较高，贸易商和果农惜售情绪较强。
  • 需求端仍是市场主线，操作上建议暂时观望。
• 关键信息：关注后期需求变化，库存下降对价格形成一定支撑。

天然橡胶 & 20号胶 & 合成橡胶

• 操作评级：★☆☆（一颗星）
• 主要观点：
  • 天然橡胶和20号胶期货价格小跌，丁二烯橡胶大跌。
  • 供应端全球天然橡胶进入减产期，中国、越南产区停割。
  • 丁二烯橡胶装置开工率回升，但独山子石化装置检修。
  • 需求端轮胎开工率回落，库存结构变化明显。
  • 青岛地区天然橡胶库存增加，顺丁橡胶库存上升，丁二烯港口库存下降。
  • 成本驱动减弱，市场情绪谨慎。
• 关键信息：春节临近，需求走弱，库存增加，操作上建议观望，关注跨品种套利机会。

纸浆

• 操作评级：★☆☆（一颗星）
• 主要观点：
  • 纸浆期货小幅上涨，针叶浆、阔叶浆报价稳定。
  • 港口样本库存连续五周累库，显示需求支撑偏弱。
  • 下游纸厂对高价原料备货意愿谨慎，降本增效策略持续。
  • 阔叶浆表现相对偏强，但整体价格偏弱。
• 关键信息：纸浆基本面偏弱，操作上建议暂时观望。

木材

• 操作评级：☆☆☆（三颗星）
• 主要观点：
  • 期价震荡，现货报价持稳。
  • 外盘报价下调，国内现货价格维持弱势。
  • 短期内到港量将减少，库存压力较小。
  • 港口出库量环比下降，库存总量偏低。
  • 低库存对价格形成一定支撑。
• 关键信息：库存压力小，价格存在支撑，操作上建议暂时观望。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• ☆☆☆：趋势性明确，具备投资机会
• 白星：趋势均衡，操作性差，以观望为主

总体操作建议

各品种整体走势偏震荡，操作上建议以观望为主。部分品种如棉花、木材、苹果具备一定的趋势性，但市场情绪仍较为谨慎，需关注后续供需变化及市场情绪波动。纸浆和天然橡胶等品种基本面偏弱，短期内难以形成明显趋势，需谨慎对待。投资者应结合自身风险偏好，合理控制仓位，避免盲目操作。