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报告摘要
尿素早报总结
核心内容
2026年2月12日的尿素早报由大越期货投资咨询部朱天一发布，对尿素市场进行了全面分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主要逻辑与风险点。
主要观点
基本面分析
- 产能与开工率：当前尿素日产及开工率处于同比高位，随着检修设备逐步恢复，开工率预计将继续回升。
- 库存情况：综合库存为108.4万吨，较前一周期略有下降（-0.5万吨），去库趋势明显。
- 需求端：农业储备需求良好，工业需求方面，复合肥需求稳定，三聚氰胺开工率有所回落。
- 供需关系：国内尿素市场仍处于供过于求状态，出口内外价差较大，下游需求尚可。
盘面走势
- 主力合约：UR05合约收盘价位于20日均线上方，显示偏多趋势。
- 基差：UR2605合约基差为3，升贴水比例为0.2%，整体处于中性水平。
- 持仓变化：UR主力合约净空持仓减少，偏空趋势。
预期走势
- 今日尿素主力合约预计震荡运行，短期内缺乏明确方向。
关键信息
现货与期货价格
| 地区 | 价格 | 变化 | 主力合约 | 价格 | 变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 现货交割品 | 1800 | 0 | 05合约 | 1797 | 12 |
| 山东现货 | 1800 | 0 | 基差 | 3 | -12 |
| 河南现货 | 1800 | 0 | UR01 | 1748 | 13 |
| FOB中国 | 3059 | - | UR05 | 1797 | 12 |
| UR09 | - | - | - | - | - |
库存情况
- 综合库存：108.4万吨（-0.5万吨），偏多。
- 厂家库存：91.9万吨（0.0万吨）。
- 港口库存：16.5万吨（0.0万吨）。
供需平衡表（2018-2024）
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | PP进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
主要逻辑与风险点
- 主要逻辑：国际价格与国内需求边际变化是影响尿素价格的主要因素。
- 风险点：出口政策的变化可能对尿素市场产生重大影响。
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