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铜价分析总结：宏观干扰仍在，铜价震荡运行

核心内容概述

2026年7月6日，国元期货研究发布的报告指出，当前铜价在宏观因素与产业供需的交织下呈现震荡运行态势。短期内铜价受美联储加息预期及供应端扰动影响，走势偏弱；但中期来看，铜价有上涨潜力，主要受供需变化及原材料价格波动影响。

主要观点

• 宏观环境：美国经济数据表现分化，就业和消费数据不及预期，但职位空缺和失业率略有改善。原油库存降至多年低位，地缘政治风险有所缓解，但市场仍存在多空博弈。
• 产业供需：供应端铜矿产量增加，矿山供应相对稳定，但存在部分干扰因素。需求端呈现“两级分化”：一方面，中国对欧盟空调出口增长显著，中国品牌在欧洲市场占有率提升；另一方面，黄铜棒行业受消费淡季影响，需求疲软，产业链利润空间被压缩。
• 铜价走势：短期内铜价受宏观压力和弱需求影响，维持窄幅震荡；但中期来看，随着供应端资源扩张和需求端结构性改善，铜价有望酝酿上涨行情。

关键信息

一、基本面分析

• 供应端：

  • 尼克斯金属矿产公司在博茨瓦纳的塞尔柯克项目铜当量增长63%，资源扩张成效显著。
  • 必和必拓提交重启智利Cerro Colorado铜矿的计划。
  • 安托法加斯塔计划于第四季度提交环境申请，以扩大勘探活动，推动长期铜矿增长。

• 需求端：

  • 中国对欧盟空调出口额2026年上半年达37.6亿美元，同比增长43.2%，创历史新高。
  • 中国品牌在欧洲市占率升至41%，首次成为最大供应来源。
  • 黄铜棒行业受消费淡季影响，需求疲软，生产承压。
  • 塑料等原材料价格高企，挤压产业链利润空间，下游采购趋于保守。

• 铜价影响因素：

  • 美联储加息预期升温，对铜价形成压力。
  • 硫酸价格作为关键变量，可能对铜价产生重要影响。

二、近期影响价格的重要因素

• 地缘政治：美伊局势缓和，特朗普表示与伊朗“处得很好”，卡塔尔会谈进展顺利，无核化进程推进良好，有助于缓解原油供应风险。
• 原油库存：EIA数据显示，6月原油库存下降377.5万桶，总库存创2018年9月以来新低，战略石油储备降至1983年以来最低，显示供应收紧现实。
• 美国经济数据：
  • 非农就业人口仅增加5.7万人，低于预期。
  • ADP新增就业人数为9.8万人，低于预期。
  • 消费者信心指数为91.2，远逊预期。
  • 职位空缺回升至759.4万，略高于预期。
• 制造业表现：
  • 6月ISM制造业指数为53.3，标普全球制造业PMI为53.9，均低于预期和前值，显示制造业复苏乏力。

投资建议与免责声明

• 投资建议：短期铜价窄幅震荡，中期有望上涨，需关注供需变化及原材料价格波动。
• 免责声明：
  • 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
  • 报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
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