有色金属行业动态报告：铜价慢涨趋势延续，持续看好钴价上涨-20171106-东北证券-21页-1mb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年11月有色金属行业的主要金属价格走势、库存变化及供需情况，并对板块投资机会进行了推荐。

主要观点

铝

• 价格走势：本周铝价呈下行趋势，长江有色现货和SHFE三月期铝价格分别为16,000元/吨和16,320元/吨，较上周分别下降200元/吨和225元/吨。
• 库存变化：11月3日中国铝锭十二地库存下降0.92万吨至167.99万吨，库存总量与10月12日持平，近四周已有三周出现下滑，库存拐点有望到来。
• 限产政策：史上最严采暖季限产临近，涉及电解铝规模达1503万吨，占全国总量的32.7%左右，预计将推动铝价上涨。
• 推荐关注：中国铝业、云铝股份。

铜

• 价格走势：本周铜价回升，伦铜收于6945美元/吨，上涨1.39%，沪铜收于54380元/吨，上涨1.63%。
• 库存变化：LME库存、COMEX库存微跌，但上期所库存大涨17.96%，周五库存量为12.73万吨。
• 基本面：供给端铜矿产量受罢工影响下降，需求端因新能源汽车发展而增加，预计铜价将维持上涨趋势。
• 推荐关注：江西铜业、云南铜业。

钴

• 价格走势：本周钴价基本维持稳定，电解钴报价在44.85-46.85万元/吨，四氧化三钴报价稳定在37.3万元/吨。
• 市场前景：新能源汽车市场扩张将带动钴需求增加，预计钴价将继续上涨。
• 推荐关注：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

锌

• 价格走势：本周锌价上行，伦锌周五收于3230美元/吨，上涨0.83%，沪锌收于25920元/吨，上涨1.11%。
• 库存变化：伦锌库存下降3.75%，沪锌库存上涨20.91%。
• 市场展望：供给端偏紧，四季度北方高寒地区矿企或因气候原因停产，预计锌价将走高。
• 推荐关注：中金岭南。

贵金属

• 金价：本周金价趋稳，COMEX黄金收于1270.2美元/盎司，下跌0.56%。
• 市场影响：美联储加息预期与全球经济复苏将影响贵金属价格走势。
• 推荐关注：中金黄金、山东黄金、紫金矿业。

钛

• 价格走势：钛价保持平稳，四川攀钢钛精矿价格维稳，报价为1600元/吨。
• 市场前景：长期需求看好，特别是航空航天领域的发展。
• 推荐关注：宝钛股份、西部材料。

锂

• 价格走势：锂价继续上涨，电池级碳酸锂市场报价17.5-18.0万元/吨，工业级碳酸锂市场报价15.5-16.0万元/吨。
• 市场展望：供应不足格局短期难改，预计锂价仍有上行可能。
• 推荐关注：中科三环、江西铜业。

稀土

• 价格走势：本周稀土价格小幅下挫，随后有所回升。
• 市场前景：成本上升及供需改善将推动稀土价格回升，国储局预计11月开始收储。
• 推荐关注：厦门钨业、北方稀土、中科三环。

关键信息

• 行业动态：采暖季限产政策临近，铝市有望迎来第二波行情；全球铜市供应紧张，预计铜价将延续上涨趋势；新能源汽车发展推动钴价上涨。
• 政策影响：美国对中国铝箔征收高关税，澳大利亚成为铝土矿最大进口来源地；2018年起废铜进口资格将取消，影响铜市场。
• 市场情绪：有色板块本周随大盘大幅下调，但部分公司如江丰电子、寒锐钴业表现亮眼。
• 公司推荐：中国铝业、云铝股份、江西铜业、云南铜业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、厦门钨业、北方稀土、中科三环、中金岭南。

估值与投资建议

• 重点公司估值：
  • 中科三环：现价15.46元，2016A EPS 0.30，2017E EPS 0.33，2018E EPS 0.35，P/E 51.53，46.85，25.34，评级“买入”。
  • 中国铝业：现价8.09元，2016A EPS 0.02，2017E EPS 0.12，2018E EPS 0.17，P/E 404.50，67.42，47.59，评级“买入”。
  • 云铝股份：现价11.28元，2016A EPS 0.05，2017E EPS 0.22，2018E EPS 0.35，P/E 225.60，51.27，32.23，评级“买入”。
  • 北方稀土：现价13.80元，2016A EPS 0.03，2017E EPS 0.17，2018E EPS 0.26，P/E 460.00，81.18，53.08，评级“买入”。
  • 江西铜业：现价17.00元，2016A EPS 0.23，2017E EPS 0.58，2018E EPS 0.66，P/E 73.91，29.31，25.76，评级“买入”。
  • 云南铜业：现价13.48元，2016A EPS 0.14，2017E EPS 0.25，2018E EPS 0.37，P/E 96.29，53.92，36.43，评级“买入”。

板块走势

• 申万有色板块：本周跌幅2.95%，上证综指跌幅1.32%，深证成指跌幅2.00%，创业板指跌幅3.34%。
• 个股表现：江丰电子、深圳新星、寒锐钴业、合金投资、华锋股份涨幅前五；宏达股份、中兵红箭、西部资源、怡球资源、东方钮业跌幅前五。
• 估值情况：板块市盈率47.83，周环比跌幅12.43%；板块市净率3.23，周环比跌幅0.15%。

供需与库存分析

• 基本金属库存：总体保持稳定，铜、铝、铅、锡、镍库存小幅下降，锌库存上升。
• 供需影响：铜、铝、锌等金属供需偏紧，预计价格将上涨。
• 数据来源：Wind、东北证券、百川资讯。

近期资讯

• 政策与贸易：美国对中国铝箔征收高关税，澳大利亚成为铝土矿最大进口来源地，印尼恢复铝土矿出口，美国铝箔进口关税将影响铝市场。
• 行业动态：文山铝业技术升级项目试生产，Capricorn铜矿投产，澳大利亚锂矿项目将增产60%。
• 市场展望：全球铜需求预计2025年将增加23.2万吨，锂矿增产主要由澳大利亚项目贡献。

结论

有色金属行业整体表现分化，铝、铜、钴等金属价格有望上涨，主要受供给侧改革、限产政策及需求增长推动。建议关注中国铝业、云铝股份、江西铜业、云南铜业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、厦门钨业、北方稀土、中科三环等公司。