20260116-华泰期货-农产品日报_板块延续震荡_关注国内政策_9页_2mb

市场总结：棉花、白糖与纸浆

核心内容

本报告分析了近期棉花、白糖和纸浆市场的走势及影响因素，涵盖市场要闻、价格数据、供需分析、策略建议及风险提示。整体市场呈现震荡格局，主要受国内外供需变化、政策导向及宏观经济环境影响。

---

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日棉花2605合约收盘14675元/吨，较前一日下跌135元/吨，跌幅-0.91%。
• 现货价格：3128B棉新疆到厂价15727元/吨，较前一日上涨10元/吨；全国均价15972元/吨，上涨2元/吨。
• 基差变化：现货基差CF05 + 1052，较前一日上涨145元；CF05 + 1297，上涨137元。

市场分析

• 国际因素：北半球新棉集中上市，供应压力较大，而全球纺织终端消费疲软，美棉出口签约进度缓慢，短期ICE美棉承压。
• 国内因素：25/26年度国内棉花增产，商业库存季节性回升，节前备货积极，但下游订单下滑，坯布端库存上升。
• 供需预期：新年度预计供需偏平衡，进口维持低位，但年度末库存趋紧的可能性存在。

策略建议

• 策略：中性。短期面临下游传导压力和内外价差压力，需警惕回调风险；中长期上涨仍需看政策执行效果。

风险提示

• 风险：宏观及政策风险、主产国天气变化。

---

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日白糖2605合约收盘5280元/吨，较前一日下跌19元/吨，跌幅-0.36%。
• 现货价格：广西南宁地区现货价5360元/吨，下跌10元/吨；云南昆明地区现货价5215元/吨，下跌15元/吨。
• 基差变化：现货基差SR05 + 80，上涨9元；SR05-65，上涨4元。

市场分析

• 全球糖市：25/26榨季全球食糖丰产，市场已进入确定性过剩阶段。
• 短期支撑：巴西收榨加快，印度出口难放量，泰国刚开榨，一季度贸易流紧平衡可能支撑原糖。
• 中长期趋势：全球过剩格局持续，随着巴西和泰国供应释放，贸易流将趋于宽松。但长期来看，巴西制糖比高位回落、天气变数及泰国种植面积缩减可能支撑糖价。

策略建议

• 策略：中性。短中期糖价以震荡筑底思路对待，整体下跌空间有限。

风险提示

• 风险：宏观、天气及政策影响。

---

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日纸浆2605合约收盘5436元/吨，下跌58元/吨，跌幅-1.06%。
• 现货价格：山东地区智利银星针叶浆现货价5515元/吨，下跌35元/吨；俄针现货价5090元/吨，下跌45元/吨。
• 基差变化：现货基差SP05 + 79，上涨23元；SP05-346，上涨13元。

市场分析

• 供应端：2025年底海外浆厂停机检修频发，如Domtar关闭加拿大Crofton纸厂，芬林集团Rauma浆厂临时停产。
• 需求端：欧洲港口木浆库存下降，需求改善；国内成品纸产能扩张，但终端有效需求不足，港口库存长期高位。
• 短期支撑：春节前补库预期及外盘美金报价上涨，可能支撑纸浆价格温和修复。

策略建议

• 策略：中性。短期走势震荡略偏强，但上涨高度仍需看需求是否实质性好转及港库消化情况。

风险提示

• 风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

---

图表信息

• 棉花：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。
• 白糖：包含主力合约收盘价、基差、价差及仓单数量等图表。
• 纸浆：包含主力合约收盘价、基差、价差及库存等图表。

---

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

---

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房