20240709-东吴证券-严牌转债_环保过滤材料领军企业_11页_535kb

严牌转债发行及正股分析

一、转债基本信息

• 产品名称：严牌转债（代码123243SZ）
• 发行日期：2024年7月10日，上网申购开始。
• 发行规模：468亿元，扣除发行费用后用于高性能过滤材料智能化项目及补充流动资金。
• 关键条款：
  • 存续期：6年（2024年7月10日至2030年7月9日）。
  • 票面利率：第一年至第六年分别为0.2%、0.4%、0.8%、1.5%、2.0%、2.5%。
  • 到期赎回价格：票面面值11400%（含利息），债底价值为7964元，YTM 297%，债底保护一般。
  • 转股价：758元，转股期为2025年1月16日至转债到期日，初始平价1017元，溢价率-16.9%。
  • 条款调整：下调条款“15/30，85%”，赎回条款“15/30，130%”，回售条款“30，70%”。

二、投资建议

• 上市首日价格：预计区间为120.37-134.10元，测算转股溢价率约25%。
• 申购建议：中签率拟在0.019%左右，原股东优先配售比例约71.46%，建议积极申购。

三、正股基本面

• 公司业务：主营环保过滤材料，产品广泛应用于火电、化工、环保等行业，提供定制化的固气分离与固液分离解决方案。
• 财务表现：
  • 2019-2023年营收复合增长率达11.19%，2023年营收同比下降43.1%。
  • 销售净利率2023年为9.26%，毛利率为31.15%，表现较优但略有波动。
  • 销售与管理费用显著上升，主要受市场扩张、激励计划和汇率影响。

四、风险提示

• 申购到上市阶段的正股波动风险。
• 上市时机不定导致的机会成本。
• 违约与转股溢价率下降风险。

摘要备注：
以上内容基于报告关键信息整理，未包含图表。结合可比转债对冲与公司基本面，优先配置推荐。