20210627-广发期货-粕类周报_美豆震荡偏弱_豆粕弱势跟随_29页_1mb

粕类周报总结

核心内容

本报告主要分析了美豆及国内豆粕的市场走势，总结了影响豆粕价格的主要因素，并对当前市场进行了展望。

主要观点

美豆走势

• 美豆整体呈现震荡偏弱格局，受降雨影响及美豆油拖累。
• 美豆新作即将进入关键成长阶段，存在干旱预期，对市场影响较大。
• 美豆期末库存调高至1.55亿蒲，高于市场预期和上月数据，产量未调整。

国内豆粕走势

• 国内豆粕价格跟随美豆走势，整体偏弱。
• 当前豆粕库存较高，开机率高位，终端需求低迷，进一步抑制现货市场表现。
• 国内豆粕盘面净利润为负，后续存在榨利修复驱动。

关键信息

市场动态

• 美豆价格与库存关系：根据近10年USDA数据，当库销比低于2%时，CBOT指数价格在1400美分～1800美分之间。
• 巴西大豆出口：巴西大豆产量调增至1.37亿吨，高于预期的1.3616亿吨。
• 阿根廷大豆产量：阿根廷大豆产量未调整，与5月持平，为4700万吨。
• 全球大豆库存消费比：当前全球大豆库存消费比为16.75%，为近十年低位；美国大豆库存消费比为3.51%，较上月有所上调。

进口成本及榨利

• 美湾进口成本：7、8、9月船期完税价分别为4493、4460、4473元/吨，对应盘面榨利分别为-395、-362、-405元/吨。
• 巴西进口成本：7、8、9月船期完税价分别为4310、4344、4383元/吨，对应盘面榨利分别为-207、-241、-312元/吨。
• 进口量与库存：2021年6月预估进口大豆1090万吨，7月为1020万吨，8月为930万吨。
• 港口库存：截至6月25日，主要港口大豆库存约841.11万吨，较去年同期增加154.74万吨。

饲料需求情况

• 饲料产量：5月份国内饲料产量同比增加23.64%，环比增加2.18%。
• 饲料结构：猪料增长显著，达到455.16万吨，蛋禽料、肉禽料、水产料等也有不同幅度增长。
• 料肉比：不同阶段料肉比有所变化，整体处于较高水平。

操作建议

• 市场策略：建议以观望为主，短期缺乏明显提振因素。
• 风险提示：市场存在不确定性，建议投资者谨慎操作。

数据来源与免责声明

• 报告信息来源于广发期货认为可靠的已公开资料。
• 报告反映研究人员的观点，不代表广发期货或其附属机构的立场。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者据此操作，风险自担。

附件

• 行情回顾图表
• 基本面数据图表
• 饲料需求图表
• 操作建议图表