20211024-鲁证期货-蛋白粕周报_油粕比回落料支撑豆粕价格_11页_8mb

油粕比回落料支撑豆粕价格总结

核心内容

本报告分析了近期大豆及豆粕市场的走势，指出CBOT大豆价格在受到中国采购支撑后反弹，但触及压力位后回落。国内豆粕价格受到油粕比下降和豆油价格下跌的影响，预计在短期内获得支撑。同时，市场对美豆的新增采购可能对CBOT大豆价格形成一定支撑。

主要观点

国际市场

1. 美豆收割顺利，巴西大豆播种条件良好

   • 美国中西部北部地区降雨减少，有利于大豆收割。
   • 美国大豆落叶率为95%，较前一周提高4个百分点。
   • 美国大豆收割进度为60%，市场预估为62%，较去年同期低13个百分点。

2. 美豆出口数据强劲

   • 2021/22年度大豆出口净销售量为287.84万吨，其中对中国出口净销售188.44万吨。
   • 出口装运量为220.73万吨，较前一周增长29%。

3. 进口大豆升贴水变化

   • 美湾大豆升贴水上涨，南美大豆升贴水震荡回落。
   • 长周期下大豆供应宽松，短周期内阶段性供应紧张预期缓解，升贴水料逐步回落。

4. 基金持仓变化

   • 投机基金在大豆期货和期权市场减持净多单，净多单减少10903手。
   • 多空持仓数量变化显示市场情绪偏空。

国内市场

1. 到港成本上涨

   • 美豆到港完税价为5506元/吨，较前一周上涨60元/吨。
   • 南美大豆到港完税价为4414元/吨，较前一周下跌1元/吨。

2. 大豆压榨量波动

   • 第42周国内油厂开机率小幅下降，压榨总量为160.16万吨。
   • 预计未来一周开机率将大幅回升，压榨量约为193.28万吨。

3. 豆粕库存减少

   • 第41周豆粕库存为62.91万吨，较前一周减少2.98万吨。
   • 第42周豆粕成交量为73.374万吨，现货成交量较前一周增加。

4. 压榨利润变化

   • 美湾大豆3%关税下远期压榨利润约-25元/吨，缩小28元/吨。
   • 青岛港大豆分销价下跌，豆粕现货价格上涨，油厂现货压榨利润扩大至187元/吨。

5. 养殖利润表现

   • 生猪养殖利润小幅上涨，但整体仍处于亏损状态。
   • 肉鸡苗均价持平，白羽肉鸡价格上涨，但养殖利润仍为负值。

关键信息

• CBOT大豆价格：上周反弹后回落，预计在1180-1250美分/蒲式耳区间震荡。
• DCE豆粕价格：受油粕比下降支撑，M2201合约预计在3200-3450元/吨区间运行。
• 豆粕需求：受饲料配方调整影响，需求表现平平，但未来可能因玉米对小麦的反替代而有所改善。
• 投资建议：可考虑构建买入M2201-C-3300并卖出M2201-C-3450的价差期权组合。

风险提示

• 国内豆粕需求不及预期。
• 市场有风险，投资需谨慎。

数据来源

• 数据来源：WIND、USDA、我的农产品网、鲁证期货整理。

联系方式

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• 研究员：范仲兴
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