20230516-中原证券-华友钴业-603799.SH-公司点评报告_战略合作取得突破_重点项目持续推进_5页_927kb
报告摘要
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总体概览
报告对华友钴业（603799）进行了公司点评，维持“增持”评级。指出公司2022年业绩创历史新高，营收同比增长78%，净利润增长3%，主营业务毛利率大幅提升，高镍产品协同竞争优势明显。 -
业绩亮点
- 2022年：营收达630亿，净利润39.1亿；正极材料出货量80万吨，8系以上高镍产品占比超过82%；前驱体出货量989万吨，毛利率提升约54%。
- 2023Q1：营收190亿，同比增长447%；归母净利润亏损10亿，但主要是短期波动，市场结构优化持续深化。
- 战略合作进展
- 与特斯拉、宝马、LG、宁德时代等入局高端供应链，新材料产品出口全球头部企业，客户结构持续优化。
- 先后与大众、青山、福特、淡水河谷等签署合作协议，国际资源布局持续推进，包括印尼湿法冶炼合作及非洲锂矿项目落户。
- 产能扩张与项目推进
- 印尼区：6万吨镍金属项目提前达产，12万吨等其他湿法项目正在建设中。
- 非洲区：津巴布韦锂矿项目2023年试产。
- 国内：衢州、广西基地持续完善产业链，同时伴生镍铜回收及巴莫正极三期等新材料项目推进。
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投资展望与估值
维持“增持”，2023–2025年净利润预测分别为73、96、117亿元。当前估值对应PE约1180–740倍，较预计存在阶段性下沉空间，但行业成长预期叠加公司平台龙头效应，建议均衡关注。 -
风险提示
包括宏观不确定性、供应链问题、钴镍价格波动、政策及下游需求风险。
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