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时代天使 (06699.HK) 总结

核心内容

时代天使是一家专注于隐形矫治解决方案的公司，近期发布2022年业绩公告，并受到分析师的“增持”评级。尽管2022年受疫情反复影响，业绩出现短期承压，但公司对未来发展充满信心，认为疫后业绩有望恢复增长。

业绩简评

• 2022年营业收入：12.70亿元，同比减少0.2%。
• 2022年净利润：2.13亿元，同比减少25.4%。
• 经调整EBITDA：2.96亿元，同比减少29.2%。
• 经调整净利润：2.32亿元，同比减少33.1%。

公司隐形矫治解决方案收入为12.10亿元，同比增长2.2%；诊所等其他服务收入1570万元，同比下降20.4%；口内扫描仪销售收入4440万元，同比下降34.8%。

经营分析

收入结构

• 隐形矫治解决方案是主要收入来源，2022年收入12.10亿元。
• 诊所及其他服务收入相对较低，仅为1570万元。
• 口内扫描仪销售收入下降明显，但毛利率有所提升。

毛利率变化

• 隐形矫治解决方案毛利率下降至63.8%，同比减少4.6个百分点。
• 口内扫描仪毛利率提升至27.1%，同比增加9.9个百分点。

案例增长

• 2022年达成案例18.39万例，全年实现正增长，尽管上半年略有下滑。

品牌建设

• 公司持续加大研发投入，推出多项新技术和产品，如A7Speed解决方案、隐形舌刺技术等。
• 通过学术分享、跨界IP联名及公益活动提升品牌知名度和学术影响力。

海外拓展

• 在美国、欧洲和澳大利亚建立子公司，搭建本地化团队。
• 2022年10月收购巴西公司ADITEK，拓展南美市场。
• 2022年销售及营销开支增加26.1%，海外业务被视为新的增长点。

盈利预测与估值

• 2023-2025年归母净利润预测：2.47亿元、2.97亿元、3.69亿元，分别同比增长15.5%、20.3%、24.5%。
• EPS预测：1.46元、1.76元、2.19元。
• 维持“增持”评级：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%之间。

财务指标

收入与利润

毛利率

• 2022年毛利率为61.9%，较2021年下降。
• 经调整净利润率稳定在16.8%-17.0%之间。

现金流

• 2023年经营活动现金净流预计为437万元，较2022年有所回升。
• 投资活动现金净流为-336万元，主要因资本开支增加。
• 筹资活动现金净流为0万元，2022年因股权募资显著增加。

资产负债

• 2022年资产总计：4,486百万元，流动资产占比86.3%。
• 2022年负债总计：884百万元，资产负债率19.71%。
• 2023年负债总计预计：1,099百万元，资产负债率上升至22.23%。

比率分析

风险提示

• 海外扩张不及预期：公司正在积极拓展海外市场，但存在不确定性。
• 行业竞争加剧：正畸市场竞争激烈，可能对公司盈利能力造成影响。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

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