20221106-西部证券-化工行业周观点_以Q4业绩确定性为准绳_聚焦景气板块_15页_1mb

化工行业周观点总结（20221031-20221106）

核心结论

本周基础化工指数上涨 8.78%，跑赢沪深300指数 2.4pct；石油石化指数上涨 3.29%，跑输沪深300指数 3.09pct。基础化工板块中，个股涨幅前三为中农联合（+61.13%）、三孚新科（+42.08%）、建龙微纳（+40.24%）；子板块涨幅前三为钾肥（+17.27%）、橡胶制品指数（+14.27%）、有机硅（+13.97%）；化工品涨幅前三为硫铁矿（+20.83%）、正丁醇（+13.43%）、辛醇（+8.45%）。

主要观点与关键信息

一、市场回顾

• 基础化工指数上涨 8.78%，优于大盘表现。
• 涨幅前五个股：中农联合（+61.13%）、三孚新科（+42.08%）、建龙微纳（+40.24%）、赛伍技术（+34.18%）、明冠新材（+31.32%）。
• 跌幅前五个股：聚石化学（-11.14%）、闰土股份（-10.21%）、美达股份（-8.29%）、华邦健康（-3.96%）、神马股份（-2.4%）。
• 子板块涨幅前三为钾肥（+17.27%）、橡胶制品指数（+14.27%）、有机硅（+13.97%）；跌幅前三为绵纶指数（-2.86%）、氨纶（-0%）、聚氨酯（+0.67%）。

二、化工部分子板块估值调整至历史底部

从 Q4盈利确定性 出发，推荐配置 景气上升及维持高位 的板块。

1. 农化板块维持高景气

• 原料端磷矿、合成氨价格支撑较强，但磷酸一铵和磷酸二铵价格环比下降。
• 中短期内 冬肥市场启动，磷肥需求回暖。
• 长期来看，全球粮价预计维持高位，带动农化产品景气度持续。
• 推荐标的：兴发、云天化、广信等。

2. 氟化工景气持续上行

• 短期制冷剂减亏逻辑存在，配额窗口即将关闭，部分制冷剂开工率下降。
• R32、R125、R134a价格及价差环比上涨。
• 长期看，GWP方案对制冷剂龙头影响有限。
• 推荐标的：巨化、三美。

3. 新材料行业景气维持

• 9月橡胶和塑料制品业利润同比 +25.30%，环比 +27.62%。
• 高分子助剂位于改性塑料和橡胶上游，业绩确定性强。
• 推荐标的：呈和科技。

4. 电子雷管景气上行

• 政策严格执行，电子雷管渗透率提升，净利润率显著提高。
• 推荐标的：壶化股份、金奥博等。

三、投资建议

1. 氟化工：受疫情影响，三代制冷剂配额低位，后续有望开启新一轮超景气周期。
2. 农药化肥：下游需求旺盛，成本端有支撑，重点关注磷肥及磷化工、钾肥、农药。
3. 新材料：国产替代趋势明显，十四五规划重点方向，关注半导体新材料、5G、OLED、碳纤维产业链。

四、风险提示

• 国际原油价格持续震荡。
• 国内疫情反复，可能影响企业开工。
• 化工品价格大幅波动。

关键数据与产品价格走势

重点化工品价格变动

氟化工产品价格与价差

氨纶与涤纶长丝

• 氨纶40D价格：36000元/吨，价差15204元/吨，周环比上涨 0.72%。
• 氨纶库存天数：34.2天，周环比下跌 2.44%。
• 氨纶开工率：75%，环比上涨 1pct。
• 涤纶长丝POY价格：6825元/吨，价差638.40元/吨，周环比下跌 44.03%。
• 涤纶长丝库存天数：POY 32.6天、DTY 33.4天、FDY 40.2天，周环比分别上涨 1.56%、2.77%、1.77%。

其他化工品价格走势

行业动态

• 国际能源署（IEA）：预测俄罗斯石油出口到2050年将下降 40%。
• 中国心连心化肥：一期年产14万吨高塔复合肥等项目成功投产，二期项目正在筹划。
• 滨化股份：前三季度净利润10.14亿元，同比下降 28.09%。
• 赛轮轮胎：前三季度净利润10.65亿元，同比增长 6.24%。
• 安纳达：控股孙公司50kta高压实磷酸铁项目建成投产。
• 龙佰集团：终止H股发行计划，因市场低迷及资金需求减少。

结论

综上，本周化工行业表现优于大盘，重点板块如农化、氟化工、新材料及电子雷管呈现景气上升或维持高位的趋势。建议投资者重点关注这些板块中的龙头企业，并关注未来市场动态及政策变化。同时，需警惕国际原油价格波动、疫情反复及化工品价格波动等风险。