20240710-国盛证券-有色金属2024年中策略_贵金属贯穿全年配置主线_能源金属存底部支撑_59页_4mb

有色金属行业投资策略总结（2024年7月）

金属性行业联动显性化，重点关注贵金属、工业金属、能源金属、新材料四大领域。

一、贵金属板块

• 黄金：美元信用受损推动黄金对美元资产替代，配置属性显著增强。全球央行持续增持，叠加美联储降息预期，金价中枢有望上移。策略：增持黄金相关企业（如紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金）。
• 风险提示：通胀超预期、地缘政治冲击、货币政策超预期紧缩。

二、工业金属板块

• 铜：供给端收紧，金融属性主导铜价高位震荡。美联储降息预期的温和升温，叠加2024年Q2需求边际改善，有望触发铜价修复。关注洛阳钼业、明泰铝业、中国宏桥。
• 铝：产能饱和叠加政策利好，电解铝盈利空间扩大。供需错配有望缓解，建议关注中国宏桥、南山铝业等。

三、能源金属板块

• 锂：供给格局边际改善，成本支撑强化。复盘显示锂价围绕10万元/吨中枢震荡，新增产能逐步落地将压制价格波动。推荐西藏矿业、盐湖股份、天齐锂业。
• 镍：印尼矿产审批加速，供给紧张缓解。需求端地产、电车政策加持，镍价或短期弱势运行，重点关注印尼与菲律宾供应恢复进程。
• 金属硅：枯水季成本上行提供阶段性机会，关注能耗政策催化。晶莹钨业、华友钴业等具备成本控制优势。

四、新材料板块

• 硅系合金：能耗双控推动行业集中度提升，硅锰、硅铁企业受益，建议关注华峰铝业。
• 光伏钨丝：硅片薄片化&金刚石线替代加速钨材料需求，存在技术突破预期。
• 锑产业链：光伏玻璃添加剂需求快速增长，锑价将迎来周期弹性，建议关注厦门钨业。

关键结论

• 核心逻辑：美联储降息预期进程决定有色金属中期定价；库存结构与供给政策是短期催化剂；产业升级背景下建议把握“材料-装备-下游”全产业链投资机会。

注：建议关注股票包括但不限于：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、洛阳钼业、明泰铝业、中国宏桥、西藏矿业、天齐锂业、华峰铝业、厦门钨业。