20210426-开源证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2020年年报及2021年一季报点评_一季报业绩超预期_管理团队年轻化利于长期发展_4页_833kb

东方财富（300059.SZ）总结

核心内容

东方财富于2021年4月26日发布2020年年报及2021年一季报，投资评级为“买入”（维持）。公司2020年营收和归母净利润分别为82.4亿元和47.8亿元，同比增长95%和161%；2021年第一季度营收和归母净利润为28.90亿元和19.10亿元，同比增长71%和119%，环比增长26%和38%。一季报业绩超预期，主要得益于经纪业务和非证券业务收入的提升。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年和2021年第一季度的营收和归母净利润均实现大幅增长，显示出公司良好的增长势头。
• 非证券业务增长显著：2021年第一季度非证券业务收入占比达48%，主要由基金代销业务贡献。2020年基金代销规模达到1.3万亿元，同比增长97%。
• 管理团队年轻化：公司管理层进行了调整，由内部培养的年轻骨干担任总经理，有利于提升管理效率和公司长期发展潜力。
• 证券业务市占率提升：2020年和2021年第一季度的经纪业务市占率分别为3.54%和3.90%，分别同比增长0.63pct和1.15pct。
• 可转债发行助力业务扩张：公司通过可转债募资158亿元，其中140亿元用于两融业务，有望进一步提升市占率。
• 盈利预测上调：基于证券业务市占率超预期，公司上调了2021-2023年的归母净利润预测分别为68.5亿元、92.5亿元和114.4亿元，对应EPS分别为0.80元、1.07元和1.33元。

关键信息

• 股价及市值：当前股价为31.02元，总市值为2,671.79亿元，流通市值为2,212.41亿元。
• 财务指标：2020年毛利率为93.1%，净利率为58.0%，ROE为17.6%。2021年预测毛利率为92.7%，净利率为61.9%，ROE为18.9%。
• 估值指标：当前股价对应2021/2022/2023年的PE分别为39.0/28.9/23.4倍，显示公司估值逐步下降。
• 现金流量：2020年经营活动现金流为43658百万元，投资活动现金流为-411百万元，筹资活动现金流为15605百万元。
• 财务比率：2020年资产负债率69.9%，净负债比率80.8%。2021年预测资产负债率74.2%，净负债比率155.6%。
• 成长能力：2020年营业收入同比增长94.7%，营业利润同比增长158.3%，归属于母公司净利润同比增长161.0%。
• 风险提示：包括公募基金市场扩容不及预期、公司市占率增长不及预期等。

附注

• 分析师承诺：分析师保证报告中观点为个人意见，与报酬无直接关系。
• 评级说明：报告中的投资评级为相对评级，表示投资的相对比重建议，不构成具体投资决策。
• 法律声明：报告仅供开源证券客户使用，不保证信息准确性，不构成投资建议，不承担相关责任。

财务预测摘要

估值比率