旅游行业数据跟踪及12月投资策略：景气度略有好转，推荐绩优龙头-20181202-招商证券-21页-2mb

旅游行业投资策略总结

核心内容

2018年12月，旅游行业整体景气度略有好转，但市场仍处于年末淡季，短期表现平淡。分析师建议投资者聚焦成长性稳健、估值较低的绩优龙头股，以业绩为投资主线。

主要观点

• 11月行情回顾：大盘震荡微涨，餐饮旅游板块表现优于沪深300和创业板指数，板块整体上涨4.40%，在29个行业中排名第11位。板块个股普遍上涨，其中西安旅游、凯撒旅游等涨幅较大。
• 行业估值：餐饮旅游板块2018年市盈率为25.1倍，行业排名第9，受消费数据低迷和政策调整影响，整体估值受到压制。
• 12月投资策略：建议关注业绩表现良好的个股，如宋城演艺、广州酒家、中国国旅等。酒店板块虽有所回暖，但未来仍存在不确定性，建议保持关注。

关键信息

酒店板块

• 10月全国星级酒店入住率/平均房价/RevPAR同比增长2.6pct/6.3%/10.3%。
• 北京星级酒店RevPAR增长14.8%，江苏星级酒店RevPAR增长3.9%，上海星级酒店RevPAR小幅下滑。
• 锦江股份10月经营数据反弹，经济型酒店入住率降幅收窄，中档酒店RevPAR增长。

免税板块

• 海南离岛免税政策调整，免税限额增至3万元，不限次。
• Q3海南离岛免税商品销售额增长30.3%，国庆期间销售额增长16.81%。
• 免税政策利好将释放长期价值，推动免税板块增长。

景区板块

• 国庆假期景区接待游客量增长显著，如黄山景区增长19.5%，丽江市增长36.0%，桂林市增长33.3%，张家界市增长50.0%。
• 景区降价政策落地，带动游客量增长，但整体仍受宏观经济影响。

出境游板块

• 国际航线客运量增速趋稳，港澳游表现良好，日本和韩国游增长明显。
• 泰国游受普吉岛沉船事件影响，降幅扩大。
• 越南、加拿大、澳大利亚等目的地游客量增长。

投资建议

• 推荐个股：宋城演艺、广州酒家、中国国旅，预计未来三年主业复合增速超30%，业绩稳定。
• 关注个股：首旅酒店、锦江股份，虽然当前估值已触底，但未来仍存在不确定性，建议继续观望。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下滑可能对旅游行业造成影响。
• 行业系统性风险：旅游行业整体可能面临政策变化和市场波动。

图表与数据来源

• 图表目录：包括行业指数涨跌幅、板块个股涨幅、各板块市盈率、星级酒店数据等。
• 数据来源：Wind、招商证券、公司公告、相关政府统计数据等。

分析师信息

• 梅林：社会服务业首席分析师，南京大学/上海交通大学管理学学士/硕士。
• 王吉虎：社会服务业分析师，厦门大学管理学学士/金融学硕士。
• 李秀敏：社会服务业分析师，浙江大学/复旦大学金融学学士/硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：A、B、C。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性或完整性。
• 报告中所提到的公司可能持有证券头寸并进行交易，可能存在利益冲突。