20231015-华创证券-债券周报_供给和资金_债市观察哪些线索__22页_2mb

债券周报2023年10月总结

• 供给与资金
  季初地方债供给超预期：特殊再融资债券密集发行，累计7270亿，下周计划5526亿，理论上限约26万亿，年内发行可能达15万亿。四季度利率债净融资预计上行至3.45万亿，政府债券集中发行可能加剧资金面摩擦，价差收窄。央行操作关键，MLF续作规模可能在2000-3000亿元，显示政策协同。

• 资金走势
  主要取决于央行态度，后续可能配合财政发力对冲缴款压力。汇率偏弱限制宽松空间，逆周期因子负向调整持续。重点观察MLF投放在2000-3000亿元，以及税期和债券缴款对流动性的影响。

• 地方债提前批
  提前批额度有望延续，60%顶格下达概率高，规模约2.71万亿，财政发力前置可能扰动市场情绪。缴款高峰期需关注资金扰动。

• 债市策略
  短期建议多看少动，资金变化是核心关注点。配置机会在短端票息修复，待缴款压力减弱后可能有修复空间。

• 下周关注
  经济数据、政府债券缴款压力、MLF续作规模、LPR报价稳定、人大会议提前批额度设定。风险提示：流动性超预期收紧、宽信用进度超预期。