20230206-开源证券-宏观经济点评_疫后复苏跟踪2月第1期-真实春运不差_节后消费不弱_16页_1mb

2023年2月6日宏观研究团队报告总结

核心内容概述

本报告分析了2023年春节后一周的国内消费、人流及物流情况，并跟踪了海外疫情毒株的传播趋势。报告指出，尽管春节期间部分数据表现较弱，但节后消费和人流恢复良好，物流也逐步改善，同时XBB毒株在北美开始优势传播，但在中国尚未形成明显冲击。

国内经济复苏情况

1.1 节后消费不弱

• 春节后一周（1月30日-2月5日），全国消费指数环比下降13.1%，但仍达到2022年11月均值的159%。
• 一线城市消费活动恢复较好，深圳改善尤为明显，与“百度迁徙指数深圳居净迁入城市首位”相吻合。
• 二线城市中，重庆恢复较快。
• 三四线城市消费指数环比下降29.6%，但仍为2022年11月的159%。

1.2 消费场景表现

• 旅游：旅游景区客流量环比下降19.0%，但达到2022年春节同期的155%。动物园、博物馆客流量回落较缓，分别为219%和197%。
• 购物：百货商场、购物中心客流量环比上升8.1%、6.7%，分别为2022年春节同期的133%、125%。一线城市中，北京、上海修复好于广深。
• 餐饮：全国海底捞、喜茶周收入分别为8.7亿元、1.2亿元，分别为2022年春运同期的109%、151%。
• 电影：全国电影票房收入30.97亿元，分别为2019年、2021年、2022年同期的98%、104%、131%。观影人次为0.06亿，分别为2019年、2021年、2022年同期的85%、93%、122%。平均票价超过前三年水平。

1.3 城际人流：真实春运不差

• 春节后一周，百度迁徙指数（周频）环比下降27.6个百分点至4016，但仍高于2019至2022年同期水平。
• 主要净迁出省份包括河南、安徽、湖南、江西、四川。
• 主要净迁入城市包括深圳、广州、东莞、上海、北京。
• 调整后“真实春运”约为2019年的85%。主要因交通运输部未统计小客车流量，而百度迁徙指数覆盖多种交通工具，且用户规模增长推升指数。

1.4 市内人流：复工更快

• 深圳、东莞、厦门、苏州、上海等城市复工人流改善较快，其中深圳、厦门、南京、佛山、珠海工作强度回升明显。
• 东莞、深圳、中山、呼和浩特、上海消费人流改善较快，但消费强度普遍下滑。
• 全国重点十城客运量为3423.2万人，为2019年同期的86%。节后一周新房销售修复至2022年同期的93%，若考虑二手房则楼市已超过2022年。
• 百城加权拥堵指数为1.50，环比上升0.21，超过2019年至2022年同期水平。省会城市如济南、长沙、西安、重庆、长春拥堵指数较高。

1.5 物流：节后改善明显

• 节后第一周，物流修复斜率较高，全国整车货运流量指数、公共物流园吞吐量、快递分拨中心吞吐量分别为2022年同期的106%、95%、94%。
• 高速公路货车通行量开始修复，日均通行量达478.76万辆，优于节前水平。

海外疫情毒株传播情况

• 根据CoVariants数据，全球BQ.1、BA.5、XBB为优势毒株的国家/地区分别占比56.4%、16.1%、14.5%。
• XBB毒株在北美开启优势传播，新增美国、危地马拉、多米尼加。
• 中国1月2日和1月16日的基因测序数据显示，BA.5占比高达99.7%，XBB占比仅为0.05%，预计一季度XBB难以形成冲击。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 国内政策执行力度不及预期

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评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

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