20230206-浙商证券-大消费行业周报_回暖显著_保持乐观_18页_1mb

报告摘要

大消费行业周报总结

核心内容

本报告总结了2023年2月大消费行业的情况，指出整体市场呈现回暖趋势，消费复苏显著。重点分析了食品饮料、白酒、化妆品、纺织服装、家居、农业等细分行业在2022年第四季度（Q4）及2023年1月的表现和未来展望。

主要观点与关键信息

1. 食饮板块表现强劲

食饮板块整体保持韧性，Q4多个龙头企业实现较高利润增长。
- 茅台：Q4利润增长20%
- 山西汾酒：Q4利润增长82%
- 千禾味业：Q4利润增长62%
- 安井食品：Q4利润增长110%
休闲食品赛道中，盐津铺子和劲仔食品从22Q2以来利润增速分别为302%、213%、11%（Q4收入预计增长30%，2023全年利润有望增长40%以上）
- 劲仔食品：22Q2以来利润增速为85%、47%、77%

2. 零售环境：高线城市快速恢复

高线城市消费快速恢复，低线城市表现优于高线城市，但春节期间餐饮消费呈现区域分化。
头部餐饮连锁同店数据恢复至2019年同期的85%以上。
海伦司：春节期间日销为2019年春节的131%、2022年春节的168%，同店恢复至2019年水平。
奈雪的茶：春节前店效恢复至80%，春节期间同店恢复至去年假期的90%。
九毛九：春节期间同店增长0.2%，太二增长3.3%
呱哺呷哺：春节期间同店恢复至19年水平的85%，凑凑恢复至96%

3. 国内外龙头对国内市场乐观

LV集团：对2023年中国奢侈品市场复苏有信心，1月业绩恢复显著。
Burberry：Q4中国区客流量下降40%，1月强劲复苏，农历新年增长显著。
加拿大鹅：Q4亚太地区收入下降9.2%，1月中国内地同店客流增长30%，港澳台同店客流为上年同期的三倍。
星巴克：Q4中国市场同店销售额下降29%，12月下降42%；23年M1恢复至下降15%。
- 计划从22年底6090家门店增至2025年底9000家。
Uniqlo：1月同店恢复双位数增长。
Skechers：Q4中国业务下滑23%，春节期间线下增长12%。
安踏：Q4流水高单位数下滑，推测M1双位数增长。
FILA：Q4流水低段下滑，推测M1双位数增长。
特步：Q4高单位数下跌，春节前15天农历主品牌流水增长20%+

行业观点更新

1. 直播电商：GMV逐步恢复，推荐东方甄选

节前消费效应导致食品饮料、生鲜短期承压，但GMV节后逐步修复。
东方甄选：主账号GMV短期承压，但拥有高粘性与复购率，矩阵号加速发展。
看世界号：开播后GMV达5354万元，展现高粉丝粘性。
东方甄选投资1752万元扩建自营烤肠工厂，强化供应链建设。

2. 白酒：动销率先复苏，推荐弹性标的

白酒企业释放积极信号，动销恢复显著，预计后续发货以抢抓市场。
高端酒贯穿，区域酒-次高端酒轮动上涨，三阶段投资机会：估值修复、动销超预期、持续强劲销售。
推荐标的包括：酒鬼酒、舍得酒业、五粮液、贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等。

3. 化妆品：线上增长显著，推荐布局

1月珀莱雅、丸美、巨子生物抖音渠道实现翻倍以上增长。
珀莱雅：总GMV增长30%（珀莱雅增长17%，彩棠增长87%）
丸美：总GMV增长83%（丸美增长58%，恋火增长117%）
巨子生物：总GMV增长71%（可复美增长87%，可丽金增长19%）
医美板块因疫情延迟消费，2-3月将逐步恢复，PEG估值体系下仍有较高性价比。
推荐布局时间窗口，关注爱美客等医美企业。

4. 纺织服装：推荐运动白马及低估值成长性标的

运动品牌（李宁、安踏、特步、361）和羽绒服品牌（波司登）在节日期间表现亮眼。
运动时尚：推荐比音勒芬、报喜鸟，预计23年归母净利增长25%和22%。
低估值高分红：推荐罗莱生活，预计23年业绩增速中双位数，PE为13X。

5. 地产后周期：场景修复，推荐家居板块

定制家居企业Q4收入增长稳健，场景逐步修复，业绩改善确定性高。
推荐标的包括：欧派家居、索菲亚、顾家家居、喜临门、志邦家居等。
预计23年家居板块PE为24X、17X、16X、15X、13X等，估值优势明显。

6. 农业：推荐动保板块，关注非瘟疫苗催化

非瘟疫苗研发进展显著，兰研所主导的亚单位疫苗有望在2023年上半年申报应急评价。
动保板块处于估值底部，具备较高安全边际，推荐普莱柯、生物股份，关注中牧股份。
预计23年猪价优于去年，带动动保需求修复。

风险提示

线下客流不及预期
消费意愿不足
各行业竞争加剧

行业评级

看好（维持）

附录：分板块业绩预告梳理

表1：分板块业绩预告梳理

板块	企业数量	发布业绩预告企业数量	已发布企业占比	预盈企业数量	预盈企业占比	22Q1利润增速	22Q2利润增速	22Q3利润增速	22Q4利润增速	22A利润增速
农林牧渔	110	71	65%	47	43%	-237%	-	-	-	118%
食品饮料	124	52	42%	34	27%	18%	6%	16%	13%	13%
家用电器	88	37	42%	32	36%	7%	55%	66%	159%	56%
纺织服装	113	61	54%	24	21%	-67%	-	-	-	-153%
轻工制造	154	84	55%	49	32%	-64%	-59%	-28%	-	-65%
商贸零售	105	65	62%	31	30%	-	-	-	-	56%
社会服务	76	58	76%	22	29%	-	-	-	-	-2%
美容护理	29	13	45%	6	21%	-51%	-10%	-90%	-99%	-60%

表2：家居2022A业绩预告

证券简称	2022A利润下限	2022A利润中位数	2022A利润上限	2022Q4利润中位数	2022Q4收入中位数	主要原因
欧派家居	0%	27.32亿（+2.5%）	5%	7.42亿（+34%）	32.54亿（+3%）	Q4提价落地+控费成效显著
索菲亚	675%	10.25亿（+736%）	797%	2.22亿（+131%）	62.17亿（+3%）	21年减值计提低基数
皮阿诺	121%	1.6亿（+122%）	123%	0.49亿（+105%）	-	21年减值计提低基数
江山欧派	-236%	3亿（-217%）	-197%	-3.31亿（-872%）	-	22年减值计提较多
王力安防	-127%	-0.31亿（-123%）	-118%	-0.42亿（-293%）	-	22年减值计提较多
曲美家居	-80%	0.44亿（-80%）	-70%	-1.17亿	-	原材料、海运费、债务利率上行
麒盛科技	-93%	0.29亿（-93%）	-91%	-1.38亿（-230%）	-	销售费用投放、投资亏损
好菜客	520%	4.38亿（+570%）	620%	0.57亿（+134%）	-	21年减值、22年出售千川投资收益
梦百合	112%	0.42亿（+115%）	118%	-0.57亿（+41%）	-	21年利润受损严重

表3：动保板块估值

公司简称	最新价 (元/股)	总市值 (亿元)	2021A EPS	2022E EPS	2023E EPS	2024E EPS	2021A PE	2022E PE	2023E PE	2024E PE
科前生物	29.85	139,1631	0.76	0.9	1.17	1.41	39.28	33.17	25.51	21.17
瑞普生物	20.45	95,7098	0.76	0.88	1.12	1.33	26.91	23.24	18.26	15.38
普莱柯	31.85	112,4039	0.41	0.62	0.81	1.05	77.68	51.37	39.32	30.33
中牧股份	14.16	144,5946	0.44	0.55	0.69	0.85	32.18	25.75	20.52	16.66
生物股份	11.42	127,9462	0.34	0.27	0.4	0.5	33.59	42.30	28.55	22.84

附录：分板块业绩预告梳理

表4：食品饮料业绩预告

板块	证券简称	22Q1利润增速	22Q2利润增速	22Q3利润增速	22Q4E利润增速	22AE利润增速	市值	PE-TTM
白酒II	顺鑫农业	-72%	-163%	88%	-133%	-686%	210	87
白酒II	*ST皇台	137%	118%	116%	1%	149%	33	497
白酒II	伊力特	-18%	-75%	-79%	-43%	-47%	128	69
白酒II	金种子酒	74%	13%	-73%	-123%	-11%	185	(117)
白酒II	贵州茅台	24%	17%	16%	20%	19%	22838	38
白酒II	老白干酒	374%	42%	37%	12%	77%	277	41
白酒II	水井坊	-14%	117%	10%	-19%	1%	392	31
白酒II	山西汾酒	70%	-4%	57%	82%	49%	3496	46
调味发酵品II	佳隆股份	-171%	-119%	618%	-748%	-302%	26	415
调味发酵品II	加加食品	-98%	109%	6%	41%	24%	51	53
调味发酵品II	中炬高新	-9%	48%	22%	-335%	-163%	311	39
调味发酵品II	千禾味业	38%	145%	4%	62%	50%	222	80
调味发酵品II	天味食品	25%	1554%	1629%	-6%	85%	201	58
非白酒	安记食品	-79%	-48%	-31%	-107%	-66%	23	91
非白酒	威龙股份	2189%	-455%	-11%	102%	103%	24	6
食品加工	得利斯	48%	1294%	-91%	-621%	-17%	43	81
食品加工	金达威	-60%	-25%	-53%	-174%	-67%	125	26
食品加工	海欣食品	51%	104%	594%	403%	289%	30	61
食品加工	龙大美食	-139%	468%	-210%	45%	-260%	21	52
食品加工	中葡股份	-113%	189%	-93%	-9681%	-5279%	89	3210
食品加工	海南椰岛	604%	-208%	13%	-103%	-83%	64	104
食品加工	莫高股份	-63%	-85%	-22%	-6%	-19%	18	16
食品加工	金枫酒业	26%	9%	1160%	109%	134%	51	759
食品加工	会稽山	-7%	-121%	124%	-77%	-50%	67	24
食品加工	安井食品	18%	43%	62%	110%	59%	486	55

表5：家用电器业绩预告

板块	证券简称	22Q1利润增速	22Q2利润增速	22Q3利润增速	22Q4E利润增速	22AE利润增速	市值	PE-TTM
白色家电	长虹美菱	-3%	73%	306%	706%	334%	46	33
白色家电	惠而浦	26%	107%	35%	128%	105%	58	13
白色家电	奥马电器	115%	221%	12%	352%	638%	65	19
厨卫电器	奥普家居	-12%	32%	16%	159%	634%	45	85
厨卫电器	万和电气	3%	-10%	59%	144%	72%	70	18
黑色家电	深康佳A	43%	446%	82%	-246%	-252%	90	10
黑色家电	海信视像	47%	59%	116%	17%	50%	198	12
黑色家电	银河电子	-13%	227%	241%	456%	348%	57	40
黑色家电	高斯贝尔	462%	52%	73%	57%	102%	169	22
黑色家电	四川长虹	144%	42%	-4%	129%	72%	908	45
黑色家电	*ST同洲	-31%	-9%	95%	95%	78%	31	24
小家电	倍轻松	-189%	-185%	-190%	-293%	-217%	31	97
小家电	比依股份	11%	68%	63%	63%	54%	30	18
小家电	苏泊尔	7%	9%	0%	5%	5%	428	21

表6：纺织服装业绩预告

板块	证券简称	22Q1利润增速	22Q2利润增速	22Q3利润增速	22Q4E利润增速	22AE利润增速	市值	PE-TTM
纺织制造	欣龙控股	-249%	-93%	-8206%	-370%	-1355%	29	26
纺织制造	南山智尚	18%	15%	0%	18%	13%	39	24
纺织制造	嘉欣丝绸	419%	25%	392%	-39%	75%	41	16
纺织制造	万事利	-78%	-86%	-38%	-3022%	-103%	25	162
纺织制造	华升股份	35%	-145%	-213%	71%	-176%	21	9
纺织制造	凤竹纺织	-4%	-62%	-69%	-4164%	-85%	16	60
纺织制造	华茂股份	-535%	-53%	-151%	-113%	-141%	38	96
纺织制造	健盛集团	74%	74%	10%	38%	55%	33	13
纺织制造	华孚时尚	14%	-16%	-94%	-599%	-156%	54	13
纺织制造	聚杰微纤	1%	111%	-8%	-232%	39%	22	49
纺织制造	新野纺织	-69%	-226%	-230%	-319%	-1030%	26	13
纺织制造	金春股份	-120%	-95%	73%	24%	-103%	20	407
纺织制造	迎丰股份	-67%	-161%	-102%	-258%	-154%	29	294
纺织制造	华生科技	-53%	-70%	-71%	-80%	-68%	21	26
纺织制造	浔兴股份	16%	-25%	-76%	-135%	-43%	23	30
纺织制造	华纺股份	-68%	-63%	-80%	52%	48%	21	32
纺织制造	鲁泰A	114%	197%	222%	153%	173%	61	9
纺织制造	嘉麟杰	156%	557%	393%	81%	417%	31	35
纺织制造	中银绒业	-148%	-25%	-83%	26%	-75%	81	839