20250309-创元期货-铁合金周度报告_硅铁成本负反馈_硅锰矿价反弹难持续_16页_1mb

硅铁成本负反馈，硅锰矿价反弹难持续

核心内容

2025年3月9日发布的铁合金周度报告显示，硅铁和硅锰市场呈现分化走势。硅铁价格持续下跌，而硅锰因矿价反弹有所回升。整体来看，硅铁的弱势格局未改，硅锰则因成本端扰动出现短期反弹，但其持续性存疑。螺纹钢的复产带动合金需求，缓解了部分原料矛盾，但需求端尚未出现明显改观，供给压力依然存在。

主要观点

• 硅铁市场：价格持续下跌，现货价格阴跌至北方出厂5800元左右。硅铁厂家库存积累，导致去库空间缩小。硅铁成本端负反馈仍在持续，兰炭价格下跌24%，氧化皮价格下跌20%，合计换算成本下移277元/吨，硅铁利润有所扩大。
• 硅锰市场：因矿价反弹，硅锰价格小幅上涨，涨幅达1.2%。港口库存走低及加蓬罢工消息推动矿价上涨，但加蓬仅延迟报盘，尚未影响生产发运。硅锰中游仓单快速走高至53.6万吨，显示市场供需变化。
• 钢厂需求：钢厂对原料维持主动去库态度，但平均库存已低，去库空间有限。河钢3月硅锰招标量环比减少4%，首询价6300元/吨，较上月降200元，显示压价明显。硅铁招标量环比增加29%，价格范围在6100-6400元/吨之间。
• 供需与库存：螺纹钢产量回升较快，带动合金需求，缓解了部分原料矛盾。但硅铁产量小幅下降，硅锰产量中性偏高，显示供给端压力仍存。钢厂库存天数维持在较低水平，去库节奏放缓。
• 成本与利润：硅铁成本持续下移，利润走扩；硅锰成本因矿价反弹而上升，利润走低。锰矿价格受港口去库及加蓬罢工消息影响，出现反弹，但发运量恢复常态，市场波动可能趋于平稳。
• 估值方面：硅铁与硅锰月差均收于-50，基差修复。市场对硅铁的反弹偏空看待，硅锰则因矿价波动而出现短期反弹。

关键信息

一、价格及价差

• 硅铁：现货价格阴跌，北方出厂价在5800元左右。主产区报价如西金、君正等均出现下跌，周涨幅为-2%。
• 硅锰：价格小幅反弹，涨幅1.2%。主产区如内蒙古、宁夏等地现货价格有所回升，主要受锰矿价格反弹影响。
• 价差：硅铁与硅锰5-9月差小幅正套双双收于-50，显示市场价差趋于收窄。

二、供需及库存

• 供给：硅锰产量中性偏高，中游仓单快速走高至53.6万吨；硅铁产量小幅下降，库存积累。
• 库存变化：硅锰库存因港口去库及发运量变化而快速增加，硅铁库存因去库空间缩小而积累。
• 钢招情况：河钢3月硅锰招标量减少4%，价格下降；硅铁招标量增加29%，价格范围在6100-6400元/吨之间。

三、成本利润

• 硅铁成本：兰炭价格下跌24%，氧化皮价格下跌20%，合计换算成本下移277元/吨，利润走扩。
• 硅锰成本：锰矿价格反弹，成本上抬78元/吨，对应盘面涨幅。
• 锰矿价格：天津港主流锰矿现货价格反弹，澳洲锰块Mn46报价49元/吨度，南非锰块Mn38报价38.5元/吨度，加蓬锰块Mn45报价48.5元/吨度。
• 发运量：加蓬发运量延迟，主流发运量恢复常态，加纳增发，整体发运量趋于稳定。

四、估值

• 基差：硅铁与硅锰主力合约基差有所修复。
• 月差：硅铁与硅锰月差均收于-50，显示市场对未来预期偏空。
• 市场情绪：硅铁反弹偏空，硅锰因矿价波动出现短期反弹，但需关注需求端变化。

风险提示

• 宏观利好：若宏观政策出现利好，可能对市场情绪和价格产生积极影响。

创元研究团队介绍

• 黑色建材组：陶锐，组长，专注于黑色产业链研究，曾获“最佳工业品期货分析师”称号。
• 有色金属组：夏鹏、田向东、李玉芬、吴开来、余烁等，专注于有色金属产业链分析，具有丰富的产业和研究经验。
• 能源化工组：高赵、白虎、常城、杨依纯、母贵煜等，专注于能源化工品研究，擅长基本面分析和套利策略。
• 农副产品组：张琳静、陈仁涛、赵玉、张英鸿等，专注于农副产品产业链分析，如油脂、玉米、大豆、原木等。

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