20250223-国信期货-铁合金月报_锰矿持续减量_锰硅易涨难跌_12页_2mb

铁合金市场分析总结

国信期货2025年2月23日发布铁合金月报，主要分析内容如下：

主要结论

• 锰硅价格走势：2025年2月锰硅价格呈现先涨后跌、急涨急跌的态势。锰矿偏紧支撑价格上涨，但资金助推涨幅过快，后因市场对前景担忧，价格快速回落。尽管基本面显示锰矿短缺未改善，甚至可能因联合矿业减发扩大缺口，支撑锰硅价格底部。
• 硅铁价格走势：受锰硅带动一度上涨，但煤炭弱势削弱成本支撑，转跌后缺乏有力因素推动。
• 展望：锰矿短缺问题在2025年尚未缓解，进口利润多数转负，供需紧张局面仍将持续；锰矿缺口可能扩大，对锰硅形成支持，但库存待消化，价格预计大区间震荡。
• 硅铁 价格走势系于电价，受煤炭价格影响较大。产量基本平稳，产能过剩但暂时并未显现，盈利水平受电价支撑，与新能源政策预期相关性高，呈现小幅震荡趋势。

市场回顾

• 锰硅期货主力合约2月跌幅明显，在1月末见底后反弹，春节后价格迅速上涨至7412元/吨随后回落至6478元/吨。
• 硅铁价格同样先扬后抑，月环比下跌212%，受电价波动影响较大。

供需分析

• 供应端：锰硅产量维持低水平，锰矿进口及港口库存处于近五年低位，加之多家主产区矿山减产或暂停开采，进一步加剧供需紧平衡。2025年2月锰矿进口量显著下降，预计短缺将在短期内持续。
• 需求端：锰硅主要下游为炼钢行业，钢筋产量虽有增长但仍处低位；硅铁需求主要来自镁生产和钢材冶金，出口量虽有增长但整体表现平淡。

政策与风险提示

• 有关部门对铁合金行业开展节能监察，进口关税政策调整可能影响市场供需结构。
• 短期供需矛盾与库存水平、基差变化等因素共同决定价格波动空间。

总结与展望

• 025年2月铁合金市场经历大幅波动，锰矿短缺支撑锰硅价格，但仍面临库存压力；硅铁受成本支撑较弱预计将呈小幅震荡。
• 未来重点关注锰矿短缺情况变化、库存结构调整及钢厂需求恢复力度，结合进口依赖与国产供应稳定性综合判断。

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