20250309-广金期货-能源化工丨月报_供需矛盾难改_PVC上行驱动不足_22页_1mb

2025年3月9日PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年2月PVC市场的整体走势、供需变化、成本与利润情况、库存及价差表现，并对未来市场走势进行了展望，同时列出了主要风险因素。整体来看，PVC市场在2月呈现先扬后抑的走势，价格波动受限于需求疲软和供应持续扩张。

主要观点

• 价格走势：2月PVC期货价格整体先扬后抑，V2505合约从5125元/吨反弹至5333元/吨后回落至5180元/吨，月度跌幅为0.84%。
• 供需关系：供应端虽有部分装置检修，但整体仍维持高位；需求端节后有所恢复，但地产行业疲软限制了需求增长空间，外需则因印度基建和农业需求支撑表现较好。
• 库存变化：PVC社会库存较去年同期有所下降，主要得益于出口交付良好。
• 成本与利润：电石价格窄幅震荡，乙烯价格上行，导致乙烯法工艺利润大幅压缩。
• 未来展望：预计3月检修季逐步到来，供应压力或有所缓解，但需求端仍偏弱，PVC上涨动力不足。

关键信息

一、行情回顾

• 2月PVC期货价格整体先扬后抑，V2505合约价格从5125元/吨上涨至5333元/吨后回落至5180元/吨。
• 月度成交量1553万手，环比下降111万手；持仓量105万手，环比提高19万手。

二、供应方面

• 开工率：2月PVC行业开工率80.86%，环比下降0.74个百分点，同比提高0.71个百分点。
• 产量：2月PVC产量187.67万吨，环比下降10.48%，同比下降0.77%。
• 新装置投产：新浦化学50万吨/年乙烯法装置已投产，2024-2025年新增产能主要来自乙烯法工艺，乙烯法产能占比由17%提升至25%。
• 检修计划：3月检修企业数量有限，集中在月底；4月起检修将逐步增加。

三、需求方面

• 内需恢复：节后PVC制品企业逐步复工，但开工率仍偏低，尤其是硬制品领域。
• 外需支撑：印度需求持续支撑中国PVC粉出口，但美国加征关税对PVC制品出口形成压力。
• 地产影响：地产新开工、施工和竣工面积同比持续下降，商品房销售环比回升，但对PVC需求拉动有限。

四、成本方面

• 电石价格：2月电石价格在2400-2500元/吨区间震荡，受内蒙古限电政策影响，中下旬有所提振。
• 乙烯价格：2月乙烯价格延续反弹，东北亚乙烯价格达901美元/吨，月度环比上涨3.44%。

五、利润方面

• 电石法利润：2月电石法PVC企业毛利在-455元/吨附近，环比提升67元/吨。
• 乙烯法利润：乙烯法PVC企业毛利在-550元/吨附近，环比下降173元/吨。
• 氯碱利润：氯碱装置综合利润为234元/吨，环比下降290元/吨。

六、库存方面

• 社会库存：截至3月7日，国内PVC社会库存49.75万吨，较去年同期下降16.36%。
• 区域库存：华东库存44.75万吨，环比上升5.94%，同比去年下降15.37%；华南库存5.0万吨，环比下降4.94%，同比下降24.24%。

七、价差方面

• 基差波动：2月PVC主力合约基差在[-290, -190]区间波动，部分时间基差走强至-160以上。
• 5-9价差：截至3月7日，PVC期货5-9价差为-155元/吨，整体变化有限。

结论

PVC市场在2月呈现震荡走势，主要受需求疲软拖累。尽管供应端有检修计划，但短期内供应压力仍较大。地产行业弱势难改，对PVC需求形成制约，而外需因印度需求支撑有所改善。库存水平较去年同期下降，但出口表现较好。整体来看，PVC市场供强需弱，上涨动力有限。

风险提示

• 西北地区环保限电政策
• 电石供应扰动
• 能源价格波动
• 国际贸易政策变动

分析师信息

• 分析师：马琛（能源化工研究员）
• 联系方式：020-88523420 / 400-930-7770
• 从业资格号：F03095619
• 投资咨询号：Z0017388

公司信息

• 公司名称：广州金控期货有限公司
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