20241125-国投期货-铁合金周报_合金供需均强_关注负反馈压力_7页_1mb

合金供需分析总结

核心内容

当前铁合金市场整体呈现供需双强格局，但市场面临一定的负反馈压力。钢材现货价格在淡季中出现上涨，螺纹钢和热卷的全国均价分别上行至3551元/吨和3545元/吨。尽管建材需求进入淡季，但螺纹表观需求小幅回升，短期仍保持一定韧性。热卷供需均小幅增加，社会库存有所下降，总体库存水平不高，显示市场供应与需求之间仍存在一定的平衡。

主要观点

• 终端需求淡季，但仍有韧性：螺纹表观需求小幅回升，热卷库存下降，表明市场在淡季中仍具备一定支撑力。
• 钢铁供给逐步回落：高炉开工率环比下降，铁水产量维持高位但增速放缓，负反馈预期对市场形成压力。
• 硅铁供需双增，库存上升：硅铁表内库存增加，出口量环比上升，需求端受金属镁产量走高支撑。供应端利润好转，产量持续增加，价格跟随黑色系走势。
• 硅锰库存增加，供应压力未减：硅锰周度产量小幅上升，港口锰矿库存增加，现货价格紧跟盘面走势，但市场仍等待钢厂补库信号。
• 操作建议：建议以反弹做空硅锰为主，同时考虑多硅铁空硅锰的跨品种套利操作。

关键信息

需求端

• 螺纹钢全国均价3551元/吨，热卷全国均价3545元/吨。
• 螺纹社会库存环比增加0.09%，热卷社库存下降2.44%。
• 五大钢材周度表观消费量略有回升，钢厂吨钢毛利下滑。

供给端

• 高炉开工率81.93%，环比下降0.15%，铁水产量高位持稳。
• 硅铁周度日均产量17310吨，环比上升1.82%；硅锰周度日均产量27420吨，环比上升0.46%。
• 锰矿库存增加4.1万吨，现货价格与硅锰盘面走势一致。

市场操作

• 操作建议：反弹做空硅锰为主，多硅铁空硅锰跨品种套利。
• 风险提示：钢厂月度招标量大幅增加可能对市场形成支撑。

价差分析

• 螺纹钢5-1价差历史图显示波动趋势。
• 硅锰与硅铁价差走势值得关注，反映市场预期变化。

操作评级

• 锰硅：操作评级未明确，但需关注其走势与硅铁之间的关系。
• 硅铁：操作评级未明确，但建议关注其价格与硅锰的联动。
• 硅锰：操作评级为“反弹做空”，建议关注6400~6500区间，下方支撑暂看6000一线。

图表说明

• 图1：锰硅主力合约收盘价（一年）走势。
• 图2：硅铁主力合约收盘价（一年）走势。
• 图3：螺纹钢5-1价差历史图。
• 图4：硅锰5-1价差历史图。
• 图5：硅铁5-1价差历史图。
• 图6：（硅铁-硅锰）主力合约收盘价差。
• 图7：螺纹主力（期-现）/现比价。
• 图8：硅锰主力（期-现）/现比价。
• 图9：硅铁主力（期-现）/现百分比。
• 图10：五大钢材品种周度表观消费量。
• 图11：钢厂吨钢毛利。
• 图12：全国日均粗钢产量（当月值）。
• 图13：五大品种总库存（社库+厂库）。
• 图14：全国247家钢厂日均铁水产量。
• 图15：钢厂月度采购量&价格。
• 图16：硅锰&硅铁仓单数量。
• 图17：硅锰内蒙古成本利润。
• 图18：全国硅锰周产量季节性。
• 图19：锰矿库存&澳块周均价（周）。
• 图20：硅铁生产利润。
• 图21：硅铁周产量季节性分析。

联系信息

• 分析师：李啸尘
• 职位：高级分析师
• 联系方式：
  • 手机：20016022
  • 电话：010-58747784
  • 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn

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