20250217-国投期货-铁合金周报_锰矿库存维持去库_硅锰价格仍有驱动_7页_1mb

锰矿库存维持去库，硅锰价格仍有驱动

核心内容概述

本报告为铁合金周报，主要分析了锰矿、硅锰和硅铁的市场情况。整体来看，锰矿库存有所下降，对价格形成一定支撑；硅锰库存小幅去化，但库存水平仍较高，供应过剩对价格构成压力；硅铁库存增加，需求边际下滑，基本面不利，价格受到压制。

主要观点与关键信息

1. 钢铁需求与库存

• 终端需求回暖：节后螺纹钢需求有所回升，但尚未恢复正常，钢材现货价格整体下行。
• 螺纹钢与热卷库存：上周螺纹钢社会库存环比增加19.92%，热卷社库存增加6.41%，库存持续累积，但绝对值仍处于偏低水平。
• 铁水产量维持高位：高炉开工率77.98%，环比持平，显示钢铁行业供给仍较强。

2. 硅锰市场分析

• 库存去化：硅锰表内库存有所下降，但库存水平仍较大，对价格构成一定压力。
• 产量维持高位：周度日均产量29050吨，环比上升5.18%，供应维持高位。
• 下游需求：硅锰下游五大钢材周需求环比下降0.2%，制造业景气度有所放缓。
• 操作建议：盘面价格大幅下行后，利空预期基本释放，建议试多硅锰主力合约。

3. 硅铁市场分析

• 库存增加：硅铁表内库存增加，需求端边际下行，市场供应转为过剩。
• 出口数据：2024年12月硅铁出口3.09万吨，环比上升10.58%，但日本制造业PMI环比下降0.9，显示外需疲软。
• 生产利润：硅铁利润有所好转，供应有所增加，2月第二周日均产量15930吨，环比上升1.08%。
• 操作建议：基本面不利于价格反弹，建议逢高做空为主。

4. 风险提示

• 锰矿港口库存开始累增，需警惕库存压力对价格的影响。

5. 操作建议

• 硅锰：回调做多，关注多硅锰空硅铁的套利策略。
• 硅铁：反弹做空。
• 操作评级：
  • 硅锰：★★★（趋势明确，具备投资机会）
  • 硅铁：★☆☆（趋势性下跌驱动，但可操作性不强）

数据与图表支持

• 期货行情：包括硅锰、硅铁及螺纹钢的主力合约收盘价与价差历史图。
• 现货价格：螺纹钢、硅锰、硅铁的现货价格数据，来源为Wind和Mysteel。
• 期现价差：硅锰、硅铁的期现比价图，反映期货与现货之间的价差变化。
• 基本面数据：涵盖五大钢材品种周度表观消费量、钢厂吨钢毛利、粗钢产量、库存、铁水产量等关键指标。
• 供应分析：包括硅锰与硅铁的周产量、成本利润、库存变化等。

总结

当前锰矿库存维持去库，硅锰价格仍有上涨驱动，而硅铁库存增加、需求疲软，基本面不利，价格承压。建议投资者关注硅锰的短期上涨机会，同时警惕硅铁的下跌风险，适当采取多硅锰空硅铁的套利策略。整体市场仍需观察终端需求恢复情况及库存变化趋势，以判断后续走势。