20221119-浙商证券-社会服务行业周报_疫情动态优化加速_跨境_政策利好出行链_13页_1mb

社会服务行业周报总结

核心内容

本报告发布于2022年11月19日，聚焦社会服务行业，涵盖电商、酒店、旅游及景区、教育等子行业。报告指出，随着疫情防控措施的优化，行业正逐步恢复，同时关注宏观经济和政策变化对消费和投资的影响。

主要观点

电商行业

• 趋势变化：电商效率优先于规模增长，宏观经济影响下消费承压，导致GMV增长受限。头部企业如京东和阿里转向提升毛利率和降低费用率，Non-GAAP净利润均超市场预期。
• 竞争格局：社区拼团市场中，阿里和兴盛优选减少投入，美团和拼多多或受益。
• 消费趋势：品牌折扣率上升，折扣类商品消费趋势增强，拼多多增速高于阿里和京东。
• 财报数据：
  • 阿里巴巴Q2FY2023营收2072亿元，Non-GAAP净利润338亿元，同比增长18.57%。
  • 本地生活服务收入增长21%，菜鸟收入增长36%，主要得益于消费者体验的优化。
  • 云计算收入增长4%，但互联网客户收入下降18%。
  • 国内商业收入下降1%，但亏损收窄。
  • 国际业务收入增长4%，但订单量下降3%。

酒店行业

• 政策影响：文旅部发布通知，优化跨省旅游管理政策，不再与风险区联动管理，推动酒店业复苏。
• 行业动态：
  • 仲量联行预测2022年亚太地区酒店投资总额将超107亿美元，同比增长14%。
  • 截至2022年9月，亚太区酒店交易总额为84亿美元，同比增长16%。
  • 城市酒店交易额为57亿美元，为2019年水平的81%。
  • 度假酒店交易额增速显著，达到9.11亿美元，比2019年同期增长34%。
• 重点公司：锦江酒店、华住、首旅酒店等表现值得关注，部分公司如君亭酒店、首旅酒店出现较大跌幅。

旅游及景区行业

• 数据表现：22Q3国内旅游人次为6.39亿，同比下降21.9%，但降幅环比收窄。
• 行业恢复：部分公司如黄山旅游、天目湖、中青旅通过优惠措施和产品创新，实现业绩修复。
• 政策支持：文旅部发布优化疫情防控措施的通知，允许跨省游客凭48小时内核酸检测阴性证明乘坐跨省交通工具。
• 市场反应：马蜂窝数据显示，政策发布后目的地及旅游产品搜索量增长超150%，长白山、西双版纳、三亚、哈尔滨、延吉成为热门目的地。

教育行业

• 政策影响：受美元加息和反垄断政策影响，教育行业估值处于底部，但流动性改善和政策向好提升了板块估值。
• 未来展望：二十大报告提出实施科教兴国战略，强化职业教育与普通教育的融合，推动人才供给与经济结构转型相匹配。
• 行业动态：国家税务总局表示，对旅游、民航等受疫情影响较大的行业已退税5092亿元，支持行业发展。

关键信息

• 重点推荐公司：美团、拼多多、锦江酒店。
• 风险提示：
  • 宏观经济下行导致消费力偏弱。
  • 疫情扰动，消费场景缺失。
  • 通货膨胀上行，CPI超预期。
• 行业评级：看好（维持）。
• 分析师：宁浮洁。
• 相关报告：
  1. 《“出海+社区拼团+品牌化+支付”，迎增长和盈利拐点一一电商系列深度报告》
  2. 《管控优化放松，双十一增长回归理性一一行业周报》
  3. 《三亚客流环比回升；我国入境隔离时间调整为5+3——免税行业周报（11月第2周）》

行业数据跟踪

3.1 十月社零数据

• 社会消费品零售总额：40271亿元，同比下降0.5%。
• 除汽车以外的消费品零售额：36576亿元，下降1.3%。
• 城镇消费品零售额：34896亿元，下降0.6%。
• 乡村消费品零售额：5375亿元，增长0.2%。
• 餐饮收入：4099亿元，下降8.1%。
• 限额以上单位餐饮收入：978亿元，下降7.7%。
• 商品零售总额：36171亿元，增长0.5%。
• 限额以上单位商品零售：13313亿元，下降0.0%。

3.2 社会服务行业重要指标

• 民航单日预定指数：图6显示上升趋势。
• 民航当月客运量：图7显示有所增长。
• 民航当月旅客周转量：图8显示增长。
• 国内航线正班客座率：图9显示上升。
• 各航司客座率：图10和图11显示不同航司表现差异。

3.3 商贸零售行业重要指标

• 规模以上快递业务总量：图12显示增长。
• 分专业快递业务总量：图13显示增长。
• 分地区快递业务总量：图14显示增长。
• 电商物流指数ELI：图15显示增长。

行业动态

• 政策优化：文旅部发布跨省旅游管理政策，不再与风险区联动管理。
• 行业复苏：社会服务行业表现弱于大盘，但部分公司如豆神教育、中公教育等涨幅显著。
• 市场表现：社会服务板块整体表现弱于大盘，但部分个股如豆神教育、西安饮食涨幅超20%。
• 行业挑战：商贸零售板块表现亦弱于大盘，部分公司如王府井、若羽臣出现较大跌幅。

投资建议

• 投资者应关注电商、酒店、旅游及教育行业的复苏趋势。
• 根据行业评级，社会服务行业被看好，投资者可考虑适当配置。
• 投资决策需结合个人实际情况，如持仓结构和市场环境。

风险提示

• 宏观经济下行压力。
• 疫情对消费场景的持续影响。
• 通货膨胀可能对消费产生抑制作用。

投资评级说明

• 相对评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义为看好、中性、看淡。

法律声明

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