20140212-国金证券-医药生物行业_健康服务产业链梳理-大变革时代来临_16页_2mb

健康服务产业链分析与投资建议总结

核心内容概述

本报告为健康服务产业提供了一套完整的产业链分析框架，强调健康服务业作为政策支持的重点领域，具有长期增长潜力和投资价值。报告指出，随着政策的逐步推进和社会资本的介入，健康服务行业将迎来重大变革，形成多层次、多环节的投资机会。

主要观点

• 健康服务是大产业：健康服务业涵盖医疗服务机构、保健用品/药品、医疗器械、诊断试剂/检测服务以及商业医保、医疗信息、药事服务等服务系统，产业链纵深长，市场需求巨大。
• 政策推动变革：自2005年起，政策逐步从“允许”转向“鼓励”，推动健康服务业从“补充”变为“转型重大举措之一”，加速了行业整合和改制。
• 社会资本介入：社会资本的进入推动了二级市场投资窗口的开启，医疗服务板块在二级市场中占比偏低，存在巨大发展空间。
• 市场空间广阔：预计到2020年，健康服务业总规模将达到8万亿以上，远超GDP增速，且民营医院床位占比有望从12.5%提升至20%。
• 投资机会分三波：第一波为公立医院转制并购和高端医院建设；第二波为健康管理中心、康复中心、养老机构的布局；第三波为保险、信息、药事服务等配套服务系统的探索。

关键信息

市场数据

• 行业优化平均市盈率：38.77
• 市场优化平均市盈率：12.02
• 国金医药生物指数：10380.27
• 沪深300指数：2285.56
• 上证指数：2103.67
• 深证成指：7838.12
• 中小板指数：6612.74

医疗机构现状

• 公立医院在医疗服务机构中占比61.6%，床位数占比87.5%
• 民营医院机构数量占比38.4%，床位数占比12.5%
• 医疗服务效率低下，民营医院发展受限

增长目标

• 到2020年，健康服务业总规模预计达8万亿以上
• 民营医院床位占比目标为20%，复合增长率需达21.8%以上

投资建议

投资主线

1. 医院连锁板块：公立医院转制并购、高端医院及特色专科兴建，已逐步开启
2. 健康管理中心、康复中心、养老机构：尚在布局阶段，将带来第二波机会
3. 保险、信息、药事服务等服务系统：随着医疗机构多样化发展，将逐步探索新模式
4. 医疗器械、诊断试剂/检测服务等支撑产业：长期增长机会，持续受益于医疗服务扩容

投资标的

• 医院连锁板块：复星医药、爱尔眼科，关注信邦制药、凤凰医疗
• 健康管理中心、康复中心、养老机构：迪安诊断
• 医疗器械、诊断试剂/检测服务：凯利泰、鱼跃医疗、科华生物

风险提示

• 政策进程的不确定性可能影响行业发展和投资机会的实现

行业评级

• 行业研究评级：增持，维持评级
• 长期竞争力评级：高于行业均值

投资评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5% - 20%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5% - 5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以下

附注

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 所有数据及图表来源为国金证券研究所，需注明出处
• 报告可能随时调整，不保证信息的准确性和完整性