20141201-兴业证券-食品饮料_12月月报-风格切换转向大蓝筹_食品饮料有望扬帆起航_18页_1mb

兴业证券食品饮料行业研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券2014年12月发布的食品饮料行业研究报告，主要分析了行业整体表现、重点公司情况、市场趋势及投资建议。

行业整体表现

• 11月食品饮料指数上涨3.1%，但跑输沪深300指数8.9个百分点，排名靠后。
• 11月受央行降息等政策利好影响，银行、非银、房地产板块涨幅较大，而食品饮料板块受政策利好较少，表现疲软。
• 重点公司中，三全食品表现最佳，上涨18.5%；山西汾酒受益于沪港通概念及估值修复，上涨12.4%。
• 食品饮料行业估值维持震荡波动，相对估值有调整趋势，但预计2015年业绩增速有望回升。

行业评级

• 行业评级为“中性”，但报告指出12月有望上调行业评级。
• 基于“弱极必强”的判断，认为食品饮料板块在市场风格转向低估值大盘蓝筹时，将有投资机会。

主要观点

• 食品饮料行业连续两年跑输大盘，机构持仓处于历史底部。
• 市场风格转向低估值大盘蓝筹，食品饮料板块短期可能受益。
• 12月重点组合为：双汇发展、百润股份、光明乳业、泸州老窖。
• 基金对食品饮料板块的持仓比例继续下降，表明市场偏好向大盘蓝筹转移。

关键信息

重点公司估值与盈利预测

行业数据

• 葡萄酒：10月进口量同比增加27.5%，1-10月累计进口量由负转正至0.8%，国内产量同比增加3.5%，行业见底迹象明显。
• 澳麦：10月进口量同比下降60%，1-10月累计进口量仍翻番，总体呈价跌量增态势。
• 大包奶粉：10月进口量同比下降59%，均价下降15%，预计短期内进口量和价格难以改善。
• 液态奶：10月进口量同比增加200%，累计进口量持续上升，均价下降10%，进口价格预计继续下降。
• 婴幼儿奶粉：10月进口量同比下降10%，累计均价上升3.7%，进口金额仍下降，行业表现稳定。
• 酱油：1-10月产量增长10.6%，广东、湖南地区增速明显，或与餐饮消费回暖有关。

重点公司动态

• 三全食品：收购龙凤食品后，市场占有率提升至1/3，计划在全国推广鲜食自动贩卖机。
• 好想你：正与SMG就2015年合作续约商谈，采用增量分成模式，电商渠道销售稳定。
• 双汇发展：计划提高新媒体广告投放比例，员工工资在第三季度有所提高。
• 酒鬼酒：被华孚集团并入中粮集团，成为中粮的“玄孙”，引发市场关注。

重点事项提醒

• 12月重点公司股东大会安排：
  • 恒顺醋业、光明乳业：2014-12-05
  • 顺鑫农业：2014-12-09
  • 维维股份、克明面业、古越龙山：2014-12-12
  • 贵州茅台：2014-12-17

投资建议

• 行业评级：中性
• 11月组合：梅花生物、伊利股份、兰州黄河、三全食品、双汇发展，平均收益率8.7%，跑赢行业5.6个百分点。
• 12月组合：双汇发展、百润股份、光明乳业、泸州老窖。
• 预计2015年食品饮料行业业绩增速将有所回升，建议关注创新股和食品蓝筹。

风险提示

• 行业整体表现弱于大盘，需关注市场风格变化及政策影响。
• 基金持仓下降，表明市场偏好有所转变。
• 部分重点公司如五粮液、洋河股份等表现中性，需谨慎对待。