20210811-北京大学经济研究所-实体融资需求减少_金融数据不及预期_5页_964kb

文档总结：实体融资需求减少，金融数据不及预期

核心内容

2021年7月的金融数据显示，人民币贷款和社融增量均低于预期，M2同比增速也有所放缓。这一现象主要由以下几个因素共同作用：

• 票据融资需求增加：尽管居民中长期贷款同比减少，企业中长期贷款也有所下降，但票据融资同比显著增加，成为拉动新增人民币贷款增长的主要动力。
• 政府债券融资减少：7月政府债券发行量较低，同时大量债券到期，导致政府债券融资同比减少。
• 表外融资收缩：资管新规过渡期进入最后一年，表外融资同比减少，进一步拉低了社融增量。
• 企业贷款增长乏力：中长期贷款同比减少，反映企业融资需求疲软。
• 财政存款增加：财政存款同比增加1136亿元，抑制了M2同比增速的上升。

主要观点

• 新增人民币贷款同比小幅回升：2021年7月新增人民币贷款为1.08万亿元，比去年同期多增905亿元，主要得益于票据融资需求的增加。
• 社融增量同比大幅减少：2021年7月新增社融为1.06万亿元，比去年同期多减6328亿元，反映出实体经济融资需求疲软。
• M2增速放缓：7月末M2同比增长8.3%，增速较上月和去年同期分别下降0.3个和2.4个百分点，主要受财政存款增加和传统缴税月份的影响。
• 经济不确定性加剧：在房地产政策趋严和大宗商品价格上涨的背景下，企业经营压力增大，居民贷款需求下降，导致整体融资需求减少。
• 票据融资的优势显现：在经济不确定性上升的环境下，票据融资因其信用风险低、流动性高等特点，成为企业融资的替代选择。

关键信息

金融数据概览

融资结构分析

• 住户贷款：增加4059亿元，同比少增3519亿元，其中短期贷款同比大幅减少。
• 企（事）业单位贷款：增加4334亿元，同比多增1689亿元，中长期贷款同比少增。
• 票据融资：增加1771亿元，同比多增2792亿元，成为拉动贷款增长的关键因素。

M2增速影响因素

• 财政存款增加：同比增加1136亿元，对M2增速形成拖累。
• 传统缴税月份：7月为传统缴税月份，导致存款减少。
• 经济放缓：居民和企业投融资活跃度下降，货币派生能力减弱。

研究机构背景

北京大学国民经济研究中心成立于2004年，隶属于北京大学经济学院，专注于中国经济波动、增长、宏观调控、供给侧改革、新常态等领域的研究。中心在宏观经济政策研究方面具有重要影响力，曾推动中国人口政策调整、提出三维宏观调控体系、参与北京地铁补贴机制设计等。其研究成果广泛应用于政策制定和学术交流，并出版了多份重要报告和期刊。

免责声明

本报告为北京大学国民经济研究中心的学术研究成果，仅供学术交流使用。报告中的信息和观点仅供参考，不构成任何投资建议或决策依据。未经授权，任何机构和个人不得以任何形式使用或传播本报告内容。