20211123-天风证券-家用电器2021W47周度研究_盘点家电企业第二成长曲线_15页_1mb

家用电器行业研究报告总结

核心内容

近年来，家电企业持续拓展多元化业务，布局光伏、新能源汽车热管理及汽车零部件等新赛道，以寻找企业第二成长曲线。通过供应链补充与新业务拓展，家电企业不仅能够满足绿色可持续发展的需求，还能实现多元化发展，形成新的业绩增长点。

主要观点

• 光伏产业：受“双碳”政策推动，光伏市场增长迅速。家电企业凭借其在制造、营销、服务网络及品牌优势，具备进入光伏赛道的天然条件。部分企业如TCL、康佳布局产业链上游，格力、创维则聚焦下游产品模块和方案运营。
• 新能源汽车热管理：随着新能源汽车的快速发展，热管理需求显著上升。三花智控、海信家电、海立股份、盾安环境等企业通过收购与技术积累，积极布局热管理领域，提升市场份额和竞争力。
• 汽车零部件：该行业为汽车产业链的重要组成部分，随着中国汽车保有量的提升，后市场需求扩大。莱克电气和德昌股份凭借其在清洁电器和小家电领域的制造能力，进入汽车零部件市场，寻求第二成长曲线。

关键信息

本周市场表现

• 沪深300指数：+0.03%
• 创业板指数：-0.33%
• 中小板指数：-0.29%
• 家电板块：-0.23%

分细板块表现

• 白电：-0.82%
• 黑电：+0.56%
• 小家电：+4.75%

涨跌幅前五名个股

• 涨幅前五名：顺钠股份（+30.39%）、*ST康盛（+20.29%）、盾安环境（+15.38%）、苏泊尔（+14.43%）、ST毅昌（+13.59%）
• 跌幅前五名：银河电子（-6.76%）、天际股份（-5.70%）、东方电热（-4.29%）、三花智控（-4.24%）、视源股份（-3.36%）

原材料价格走势

• 2021年11月19日，SHFE铜价为70960元/吨（-0.2%），铝价为19180元/吨（-0.67%）
• 2021年以来，铜价上涨22.22%，铝价上涨22.83%
• 2021年11月12日，钢材综合价格指数为136.81（-5.03%），2021年以来上涨9.53%

投资建议

• 成本改善线索：建议关注海尔智家、美的集团、新宝股份、小熊电器等
• 低渗透率、高成长性：建议关注石头科技、科沃斯、亿田智能、火星人等

重点公司动态

• 海尔智家：拟回购股份，用于员工持股计划或股权激励，金额不超过40亿元
• 格力电器：拟受让盾安环境29.48%股份，并认购1.39亿股，合计持股38.78%，取得控制权
• 莱克电气：成为胡润世界500强高峰论坛指定高端家电服务商，聚焦绿色低碳与创新

风险提示

• 疫情扩大
• 房地产市场波动
• 汇率变化
• 原材料价格波动
• 新品销售不及预期

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

行业趋势与数据

• 新能源汽车销量：2021年1-10月销售252.6万辆，同比+188.9%
• 热管理需求增长：电动车在寒冷天气续航缩水，热泵型空调系统需求上升
• 光伏市场潜力：国内户用光伏市场渗透率不足1%，未来增长空间大

市场数据

• 奥维云网数据：显示家电品类线上与线下销售情况，部分品类如集成灶、扫地机表现强劲
• 中怡康数据：反映空调、冰箱、洗衣机等产品销量与均价变化，部分品类仍存在销售缺口

作者信息

• 分析师：孙谦（SAC执业证书编号：S1110521050004）
• 联系人：宗艳

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