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家电企业能从增值服务市场“分羹”多少？

核心内容

本报告聚焦于家电企业如何在快速增长的增值服务市场中获取收益，分析了智能终端带动的服务市场发展情况，并结合行业动态与重点公司表现，探讨了传统家电企业转型的前景与挑战。

主要观点

• 服务市场处于成长期：智能手机终端带动的服务市场正处成长期，用户流量的价值提升，应用服务行业出现爆发性增长。我国手游市场是典型代表，移动广告市场仍处于起步阶段。
• “渠道为王”逻辑显著：服务市场中，平台类参与者在价值链上拥有更强的议价能力，如韩国手游行业中，平台方获得超过50%的分成，而游戏开发商仅占19.6%。
• 互联网企业主导市场：国内Android平台应用商店的发展仍由互联网企业主导，如360、百度、腾讯等，它们凭借流量和运营能力占据主导地位。
• 传统家电企业面临挑战：传统家电企业虽然尝试进入增值服务市场，但其在系统和软件层面的投入有限，难以形成用户粘性。未来若市场爆发，互联网企业仍将是主要受益者。
• 优秀家电企业仍有机会：以小米为例，通过MIUI系统的积累和用户互动，成功在智能终端服务市场占据一席之地，为传统家电企业提供了参考。

关键信息

行业动态

• 面板价格阶段性企稳：受人民币贬值影响，国内品牌企业积极出口液晶电视，同时储备面板库存，带动面板价格企稳。
• 地产销量下滑影响板块：地产销量下滑和高基数问题将持续对家电板块形成压制，但市场风险偏好下降，板块具备配置价值。
• 房地产500强首选品牌：2014年房地产开发企业首选空调品牌中，大金、美的、格力、海尔等占据前列。

重点公司表现

行业估值

• 家电行业整体PE为18.96，较两年均值溢价19%。
• 各子行业PE差异较大，其中小家电PE最高，为36.56，溢价达71%。
• 家电上游PE为36.43，溢价28%。

市场走势

• 周涨跌幅：兴业家电行业指数涨跌幅为-0.35%，跑赢上证指数-2.51%。
• 子行业表现：
  • 白电：-2.35%
  • 黑电：3.32%
  • 厨卫电器：1.18%
  • 小家电：-0.08%
  • 家电上游：-0.13%
• 个股表现：
  • 涨幅前五：海信电器（13.79%）、蒙发利（6.89%）、厦华电子（5.82%）、顺威股份（5.46%）、爱仕达（5.16%）。
  • 跌幅前五：天银机电（-9.24%）、浙江美大（-6.31%）、青岛海尔（-5.87%）、美菱电器（-5.12%）、奋达科技（-4.57%）。

行业前景与建议

• 关注增值服务潜力：智能电视等智能家电的增值服务市场潜力巨大，但当前仍处于初期阶段，发展速度受限于平台资源。
• 重点推荐公司：美的集团、合肥三洋、格力电器、青岛海尔等公司基本面稳健，具备成长性，建议重点关注。
• 风险提示：行业销量可能大幅下滑，地产调控政策加码可能进一步影响市场需求。

图表与数据

• 图1：我国手游市场2013年爆发。
• 图2：我国移动广告市场还处在起点。
• 图3：应用服务行业参与者众多（以手游为例）。
• 图4：韩国Android平台收购收入分配。
• 图5：我国移动游戏产业2013Q4各大平台用户贡献比例。
• 表1：近期面板价格变化。
• 表2：家电股一周涨跌幅前五。
• 表3：家电股一年涨跌幅前五。
• 表4：家电各板块相对溢价率（静态）。
• 表5：家电各业态PE（静态）。
• 表6：重点公司盈利预测及估值。