20151229-渤海证券-家用电器行业2016年度投资策略报告_行业寒风料峭_但不妨红梅绽放_21页_821kb

家用电器行业2016年度投资策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2015年家用电器行业整体表现及未来发展趋势，指出尽管行业面临销量下滑和价格竞争，但转型趋势明显，未来增长压力或将缓解。重点聚焦消费升级、健康家电、智能制造及互联网+模式等核心驱动力，对行业子板块及重点公司进行投资评级与推荐。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2015年家用电器行业整体面临销量下滑和价格混战，但转型步伐缓慢而坚定。
• 2016年行业增长压力较2015年有所减小，行业仍处于变革和升级过程中。

2. 消费升级趋势

• 90后、00后逐渐成为消费主力，对智能化和个性化产品接受度高，价格敏感性低。
• 高端产品和高附加值产品需求增长，推动行业利润提升，消费结构升级是可持续趋势。

3. 健康家电发展机遇

• 随着老龄化社会到来和环境污染加剧，健康类家电（如空气净化器、净水器）市场需求增强。
• 布局大健康领域的上市公司将受益于这一趋势。

4. 智能制造转型

• 智能制造是行业转型升级的重要方向，有助于提升生产效率、降低人工成本、增强全球竞争力。
• 通过信息物理系统、工业软件、网络通信等技术，推动生产方式向定制化、柔性化、绿色化、网络化发展。

5. 互联网+与跨界融合

• 互联网+时代背景下，跨界融合成为常态，产业链上下游结成利益共同体。
• 黑电行业（如智能电视）在流量变现和盈利模式创新方面表现突出，有望成为新盈利模式的先行者。

关键信息

1. 行业出货数据

• 空调：2015年1-10月累计销量下滑6.9%，内销与出口均下滑，但出口降幅更大。
• 冰箱：2015年1-10月销量下滑3.5%，内销下滑显著，出口增长5.2%。
• 洗衣机：销量微降0.7%，内销增长3.0%，出口大幅下滑8.3%。
• 净水器：销量同比提升17.5%，内销增长16.56%，出口增长25.68%，市场整合加速。

2. 原材料价格

• 2015年主要原材料（铜、铝、塑料）价格同比大幅下滑，企业成本端压力减小。

3. 智能电视发展

• 智能电视渗透率逐年提升，成为家庭客厅互联网入口。
• 电视制造商、内容商、互联网企业联合布局，推动盈利模式向内容和平台服务转型。
• 海信电器、TCL集团、康佳、兆驰股份等公司通过合作和产品发布抢占市场。

4. 投资基金趋势

• 家电行业上市公司积极设立并购基金、创投基金，以提升资金利用效率，抓住互联网转型机遇。
• 投资方向集中于智能终端、云计算、大数据、移动互联网等领域，助力战略转型。

重点品种推荐

行业投资评级

• 行业整体评级：中性
• 公司评级标准：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

估值与市场表现

• 2015年申万家用电器行业指数上涨44.98%，跑赢沪深300指数（8.62%）。
• 渤海家电板块TTM市盈率20.46倍，高于沪深300的14倍，估值溢价率46.14%。
• 配件和小家电板块涨幅居前，分别达到120%和87%。

结论

2016年家电行业整体面临转型压力，但消费升级、健康家电、智能制造及互联网+模式将为行业带来新的增长点。建议投资者关注具备转型能力和市场潜力的个股，如美的集团、海信电器、美菱电器、惠而浦、新宝股份和蒙发利。行业整体维持“中性”评级，未来12个月内增长空间有限，但结构性机会依然存在。