20221218-华泰期货-橡胶周报_关注短期交割压力_13页_854kb

华泰期货研究院能源化工组总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要围绕天然橡胶（RU）及尼龙（NR）市场进行分析，涵盖原料价格、现货价格、库存情况及下游需求等多个方面。报告由潘翔、陈莉、梁宗泰、康远宁四位研究员共同撰写，裴紫叶为联系人。

主要观点

• 供需格局：RU期货供需宽松格局短期内难以扭转，市场氛围趋稳后，短期需关注RU01合约的交割压力。
• 远月合约机会：基于需求预期改善以及国内临近全面停割，远月合约存在逢低买入机会。
• 市场情绪：宏观情绪好转支撑橡胶价格，但整体上涨乏力。
• 库存趋势：国内库存延续小幅累库格局，期货仓单小幅增加。
• 下游需求：国内轮胎开工率受季节性淡季及出口订单放缓影响，短期难有明显回升；重卡及商用车需求或成后期拉动因素。

关键信息

研究人员及联系方式

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901005
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

• 联系人：裴紫叶
  电话：15801022486
  邮箱：peiziye@htfc.com
  从业资格号：F03100446
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

市场分析

• 原料价格：受降雨影响，泰国胶水产量减少，价格上扬；杯胶价格则受成品价格推动继续上涨。
• 国内原料：海南产区部分停割，原料价格持稳；盘面利润改善有利于全乳胶产量增加。
• 浓乳价格：国内浓乳价格持稳，海外浓乳价格小幅回升，浓乳利润明显改善。
• 基差变化：RU基差及NR基差小幅走弱；NR期货升水基本被抹平，进口窗口打开限制其上行空间。
• 非标价差：混合胶涨幅回升，RU非标价差缩窄，反映下游轮胎需求预期好转。
• 全乳胶与3L价差：价差扩大且处于高位，抑制全乳胶价格。

现货价格及价差

• 现货价格在市场氛围偏暖带动下小幅上涨，但力度不足。
• 混合胶价格回升，带动RU非标价差缩窄。
• 全乳胶与3L价差扩大，抑制全乳胶需求。

库存情况

• 青岛港口及国内社会库存小幅增加，主要因到港量回升和需求偏弱。
• NR因进口量少，仓单同比低位，对期价有支撑；RU仓单小幅增加。
• 期货价格持续上涨，进一步推动RU仓单增加。

下游需求

• 轮胎开工率小幅回落，受工人不足及出口订单放缓影响。
• 国内经济活动逐步回暖，预计替换市场将有所改善。
• 工业生产处于季节性淡季，整体开工率回升受限。
• 重卡及商用车需求改善将对轮胎消费产生拉动作用。
• 轮胎厂成品库存压力持续，抑制原料需求。

策略建议

• 整体策略：中性。
• 短期关注：RU01合约交割压力。
• 远期机会：基于需求预期改善及国内停割临近，关注逢低买入远月合约。

风险提示

• 海外割胶进度变化。
• 国内下游需求改善不及预期。

图表说明

报告中包含多张图表，用于展示以下内容：

• 原料价格及加工利润（如云南胶水、泰国胶水、杯胶、烟片等）
• 现货价格及价差（如RU、NR、混合胶、全乳胶、3L等）
• 库存数据（如上期所RU/NR库存、青岛港口库存等）
• 下游需求数据（如轮胎开工率、成品库存、出口量、汽车销量、重卡销量等）

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。
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