20221218-国泰期货-研究周报-黑色系列_60页

国泰君安期货研究周报-黑色系列总结（2022年12月18日）

核心内容概述

本周国泰君安期货对黑色系商品进行了综合分析，重点涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦煤、焦炭、动力煤、玻璃和纯碱等品种。整体来看，多数品种在宏观利好与产业需求阶段性回暖的推动下延续强势，但市场情绪和现实供需的博弈导致价格出现反复震荡走势。

主要观点与策略

铁矿石

• 走势回顾：铁矿石主力2305合约本周表现较强，收于821.0元/吨，成交流动活跃。
• 供应：海外发运量和北方到港量小幅下滑，国产矿产能利用率下降，但对整体供给格局影响不大。
• 需求：高炉产能利用率和下游钢厂日耗上升，成材库存去化，建材成交量回升，显示下游阶段性需求恢复。
• 库存：全国港口进口铁矿库存环比增加，但部分品种如巴西矿库存下降，显示市场供需结构变化。
• 投资建议：短期以高位反复震荡对待，多头部分止盈离场，关注宏观与产业的共振效应。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 走势回顾：螺纹钢和热卷主力2305合约震荡走强，分别收于4049元/吨和4105元/吨。
• 供应：钢厂产能利用率小幅回升，分品种产量连续低位回升。
• 需求：市场终端成交平稳，投机热情上升，但实际需求受季节性因素制约。
• 库存：全国钢材社会库存和钢厂库存环比下降，显示市场去库趋势，但后期可能进入季节性积累。
• 投资建议：短期以高位震荡对待，多头有获利兑现迹象。

硅铁 & 锰硅

• 走势回顾：硅铁和锰硅主力合约震荡回落，价格波动明显。
• 供应：硅铁产量微增，开工率略有上升；锰硅产量增加，开工率稳定。
• 需求：下游铁水产量和粗钢产量上升，但整体需求仍偏弱。
• 库存：硅铁和锰硅样本企业库存环比下降，显示市场去库趋势。
• 投资建议：短期震荡加剧，市场对宏观与产业表现保持观望态度。

焦煤 & 焦炭

• 走势回顾：焦煤焦炭主力合约震荡偏强，价格维持高位。
• 供应：部分煤矿因完成任务停产检修，但主产区保供政策支撑供应。
• 需求：焦炭提涨改善焦化利润，但挤压钢厂利润，需求端支撑有限。
• 库存：钢厂焦炭库存和焦化厂库存均下降，显示市场去库。
• 投资建议：短期高位震荡，操作建议轻仓。

动力煤

• 走势回顾：动力煤价格偏弱运行，现货价格受供需影响。
• 供应：主产区增产政策支撑供应，短期部分煤矿停产但整体供应高位。
• 需求：电厂以长协拉运为主，非电企业开工率低，整体需求有限。
• 投资建议：短期维持偏弱走势，建议观望为主。

玻璃 & 纯碱

• 走势回顾：玻璃价格短期偏弱，但市场逐步转向震荡市；纯碱估值偏高，调整风险增加。
• 供应：玻璃供应相对稳定，纯碱产量维持高位。
• 需求：玻璃终端需求偏弱，库存压力大；纯碱需求疲软，库存高企。
• 库存：玻璃库存仍处高位，纯碱库存也处于较高水平。
• 投资建议：玻璃短期偏弱，但震荡市预期增强；纯碱需警惕估值调整风险。

关键信息汇总

供应端

• 铁矿石：海外发运量和北方到港量小幅下滑，国产矿产能利用率下降。
• 螺纹钢 & 热卷：钢厂产能利用率回升，产量连续小幅上升。
• 硅铁 & 锰硅：产量微增，开工率略有提升。
• 焦煤 & 焦炭：部分煤矿停产，但主产区保供政策支撑供应；焦炭提涨改善利润。
• 动力煤：主产区增产政策支撑供应，短期部分煤矿停产。

需求端

• 铁矿石：下游需求阶段性恢复，成材库存去化。
• 螺纹钢 & 热卷：终端需求受季节性因素影响，持续萎缩。
• 硅铁 & 锰硅：铁水和粗钢产量上升，但整体需求仍偏弱。
• 焦煤 & 焦炭：焦炭提涨改善焦化利润，但钢厂利润受压。
• 动力煤：电力和非电企业用煤日耗有限，需求支撑不足。

库存变化

• 铁矿石：港口库存增加，但部分品种库存下降。
• 螺纹钢 & 热卷：社会与钢厂库存环比下降，但后期可能季节性积累。
• 硅铁 & 锰硅：样本企业库存下降，显示市场去库。
• 焦煤 & 焦炭：钢厂与焦化厂库存下降，显示市场去库。
• 动力煤：港口库存维持高位，供需偏弱。

技术分析

• 铁矿石：短期上方压力位945元/吨，下方支撑位690元/吨。
• 螺纹钢 & 热卷：维持10日线上方运行，震荡区间在4000-4200元/吨。
• 焦煤 & 焦炭：焦煤支撑位2000元/吨，压力位2300元/吨；焦炭支撑位2600元/吨，压力位2900元/吨。
• 玻璃 & 纯碱：玻璃短期偏弱，纯碱估值偏高，调整风险增加。

投资建议总结

• 铁矿石：短期高位反复，建议震荡操作。
• 螺纹钢 & 热卷：多头有获利兑现迹象，建议轻仓操作。
• 硅铁 & 锰硅：市场观望情绪浓厚，短期震荡加剧。
• 焦煤 & 焦炭：受宏观和产业驱动共振，短期高位震荡。
• 动力煤：供强需弱，短期偏弱运行，建议观望。
• 玻璃：短期偏弱，但震荡市预期增强。
• 纯碱：估值偏高，需警惕调整风险。