20250831-浙商证券-徐工机械-000425.SZ-徐工机械点评报告_上半年扣非归母净利润同比增长36_经营质量提升显著_4页_576kb

报告摘要

业绩概况: 上半年营收同比增长8%至548亿元，归母净利润同比增长17%至43.6亿元，扣非归母净利润同比增长36%至44.7亿元，经营性现金流净额大增108%至37.3亿元，显示经营质量显著提升。
经营改善: 混合所有制改革成效突出。国际市场收入比例提升至46.6%，毛利率同比提高0.7个百分点至22%，加权平均ROE提升0.7个百分点至7.2%。资产质量优化，融资回购义务余额压降17%。
产品板块: 土方机械收入增长22%达170亿元，起重机械和矿业机械分别增长4%和34%，多个品类位居行业首位，新能源和高端产品贡献显著。
未来展望: 预测2025-2027年收入年复合增速24%，净利润同步增长，PE从15倍降至10倍，维持“买入”评级。
风险提示: 基础设施、地产和矿业投资需求可能不及预期，出口不确定性及应收账款风险敞口。